По словам президента Кристин Лагард, у Европейского центрального банка есть “все основания” не реагировать так же решительно, как Федеральная резервная система, на рост потребительских цен.

“Мы все находимся в очень разных ситуациях”, - сказала Лагард радиостанции France Inter в четверг в интервью. Инфляция “явно слабее” в зоне евро, в то время как восстановление экономики региона также не столь продвинуто, как в США, сказала она.

“У нас есть все основания не реагировать так быстро и резко, как мы могли бы себе представить, ФРС”, - сказала Лагард. “Но мы начали реагировать, и мы, конечно, готовы ответить денежно-кредитной политикой, если этого потребуют цифры, данные, факты”.

ЕЦБ оказался под давлением, чтобы действовать после того, как инфляция в валютном блоке достигла рекордных 5% в прошлом месяце. Но в то время как официальные лица согласились свернуть стимулирование пандемии, они говорят, что повышение процентных ставок в этом году маловероятно, поскольку нынешний всплеск инфляции обусловлен потрясениями в сфере поставок и резким ростом цен на энергоносители и должен постепенно ослабевать.

В текущих условиях и прогнозах инфляции “повышение процентных ставок не ожидается в 2022 году”, - заявил член Совета управляющих ЕЦБ Пабло Эрнандес де Кос в интервью испанскому телеканалу TVE в отдельном интервью в четверг.

Тем временем ФРС дала понять, что начнет повышать ставки уже в марте, после того как рост потребительских цен достиг 7% в декабре. Это самый высокий показатель почти за четыре десятилетия, и он подогревает опасения по поводу стоимости жизни сжимать.

Финансовые рынки проверяют решимость ЕЦБ переждать скачок цен, делая ставку на повышение ставки уже в сентябре. Доходность по базовым долговым обязательствам Германии также поднялась выше нуля впервые с начала пандемии в среду.

Лагард не казалась обеспокоенной, когда ее спросили об этом развитии событий.

Рост доходности означает, что “фундаментальные основы экономики восстанавливаются”, - сказала она. “Это означает, что есть уверенность в росте, и в таких условиях темпы будут постепенно расти”.

Многочисленные должностные лица выступали против плана по продлению горизонта реинвестирования для погашения долга в рамках своей пандемической программы до конца 2024 года, сообщили Bloomberg люди, знакомые с этим вопросом. В конечном счете он был одобрен только потому, что был представлен как часть более широкого пакета мер по выходу из пандемического стимула.

“Не только ястребы в Совете ЕЦБ, но и ряд голубей сигнализировали о своей готовности изменить курс в последние дни и недели”, - написал экономист Commerzbank Майкл Шуберт в недавнем отчете. “Если эта тенденция сохранится, это будет сигналом того, что ЕЦБ выходит из своей экспансионистской политики раньше, чем предполагалось”.

Энергетический Переход

Еще одним признаком изменения тона стало недавнее выступление члена Исполнительного совета Изабель Шнабель, которое, возможно, привело к переоценке рисков, которые ЕЦБ придает зеленому переходу. Стремление сократить выбросы углекислого газа может дольше удерживать инфляцию на высоком уровне, утверждала она, отмечая, что это может привести к более высоким ожиданиям роста цен в будущем.

Несмотря на то, что дискуссия не нова, комментарии привлекли большое внимание, в том числе в социальных сетях и в немецких таблоидах. Экономист Banque Pictet & Cie SA Фредерик Дюкрозе заявил”что речь сдвинула рынки “по уважительным причинам".

ЕЦБ, утверждая, что восстановление еврозоны отстает от других развитых экономик, отстает от центральных банков, включая Федеральная резервная система США и Банк Англии сворачивает стимулирующие меры.

По словам Камакши Триведи, соруководителя глобальной макроэкономической стратегии FX & EM в Goldman Sachs, на рынке наблюдается “некоторая нервозность”, что изменение тона или риторики со стороны политиков ЕЦБ может сигнализировать о том, что они последуют их примеру.

“Природа рынков такова, что, как только вы пересмотрели кривую ФРС, появляется тенденция искать что-то другое”, - сказал он.

 Лучшее начало года для фунта с 2018 года побуждает крупнейших инвесторов мира делать ставки против Великобритании.

Они считают, что экономика, ослабленная Brexit и инфляцией на самом высоком уровне более чем за десятилетие, являются вескими причинами для уныния. В то время как валюта до сих пор выдерживала проблемы премьер-министра Бориса Джонсона, перспектива повышения налогов, давящих на потребителей, укрепляет убежденность в том, что нынешняя сила фунта долго не продержится.

“Мы ожидаем, что фунт будет испытывать трудности к концу квартала, поскольку приближающееся повышение налогов в Великобритании в апреле подчеркивает давление на реальные доходы”,-сказала Джейн Фоули, глава отдела валютной стратегии Rabobank. “Это заставит рынок пересмотреть ожидания относительно объема повышения ставок Банка Англии в этом году”.

Она ожидает, что фунт ослабнет до 1,33 доллара к концу квартала по сравнению с 1,37 доллара в настоящее время. Валюта выросла примерно на 1,3% в этом году, что делает ее одним из самых сильных участников валютного рынка.

Джеймс Атей, инвестиционный директор Aberdeen Asset Management, в этом месяце начал делать ставки на то, что фунт обесценится по отношению к иене. Амунди, крупнейший управляющий активами в Европе, имеет вес ниже стерлинга. Стивен Барроу из Standard Bank, чьи ставки в прошлом году выросли более чем на 48%, советует клиентам закрывать позиции по фунту по отношению к доллару.

‘Переоцененный Фунт Стерлингов"

По словам Валентина Маринова, руководителя отдела валютных исследований G-10 в Credit Agricole SA в Лондоне, текущий уровень уже отражает решение Банка Англии повысить процентные ставки в декабре.

“Мы сохраняем осторожный прогноз по переоцененному фунту”, - сказал Маринов.

Технические факторы, такие как позиционирование хедж-фондов, также были ответственны за рост. Спекулянты резко сократили свои медвежьи ставки на фунт в конце прошлого года, что помогло повысить курс валюты. С меньшим количеством шорт, переполненных на рынке, потенциально есть место для того, чтобы они снова набились, сказал Маринов.

Безусловно, другие стратеги, такие как Goldman Sachs Group Inc., говорят, что ралли фунта еще не закончилось. Трейдеры опционами также менее осторожны. Медвежий настрой по фунту является самым низким почти за два месяца, согласно годовому развороту рисков, показателю рыночного позиционирования.

“Данные по занятости в Великобритании были надежными”,-сказал Камакшья Триведи, соруководитель отдела глобальных исследований в области иностранной валюты, курсов и стратегий развивающихся рынков Goldman в Лондоне. “Будет довольно сильное ощущение, что ставки должны начать расти, учитывая рост инфляции и пока ограниченный удар по экономике от варианта омикрона”.

И все же для многих все еще слишком много неопределенности. Внимательно отслеживаемый индикатор импульса, 14-дневный индикатор относительной силы, указывает на то, что фунт перекуплен впервые за 11 месяцев.

Даже быки осмотрительны. Компания State Street Global Advisors Ltd. давно находится на подъеме, но признает, что узкие места в цепочке поставок и нехватка рабочей силы являются основными препятствиями, с которыми сталкивается экономика.

“Нам все еще трудно быть слишком позитивными в отношении Великобритании”, - сказал Альтаф Кассам, руководитель отдела инвестиционной стратегии и исследований компании в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке.

Следующая неделя

• Инфляция будет в центре внимания, поскольку страны еврозоны и Великобритания представят данные по индексу потребительских цен. Распечатки индексов деловой активности в обрабатывающей промышленности и сфере услуг также должны быть опубликованы во Франции, Германии, еврозоне и Великобритании.
• Великобритания продаст до 2,5 млрд. фунтов стерлингов золотых облигаций, в то время как Citigroup Inc.оценивает продажи облигаций Германии, Франции, Финляндии и Испании примерно в 21 млрд. евро.
• Среди докладчиков Центрального банка-Виллерой и Хольцманн из ЕЦБ, а Манн из Банка Англии расскажет об экономике и денежно-кредитной политике.

 Азиатские фондовые индексы были смешанными, а фьючерсы на акции США в понедельник были стабильными на фоне осторожности, поскольку трейдеры оценивали рост числа случаев коронавируса и обещание на выходные большей экономической поддержки со стороны центрального банка Китая.

Акции снизились в Японии и Китае, где в субботу денежно-кредитное управление страны пообещал усилить поддержку реальной экономики и подтвердил цель “здорового” роста в секторе недвижимости.

Турбулентность в сфере недвижимости из-за подавления Пекином левереджа подорвала вторую по величине экономику в мире, усилив ожидания ослабления политики в следующем году, чтобы ослабить давление.

Контракты S&P 500 и Nasdaq 100 выросли после рекордного максимума для акций США перед рождественскими каникулами. Доходность казначейских облигаций за 10 лет снизилась, нефть марки Brent держалась выше 76 долларов за баррель, а золото упало. Индикатор доллара поднялся еще выше.

Вариант вируса омикрон продолжает распространяться по всему миру и вызывать сбои, в том числе отмену более 2800 рейсов в праздничные выходные в США. Энтони Фаучи, один из ведущих медицинских консультантов США, заявил, что американцы должны остаться будьте бдительны, потому что случаи заболевания омикроном все еще могут переполнять больницы, даже если данные свидетельствуют о том, что симптомы штамма могут быть менее серьезными.

Возможное смягчение политики Китая контрастирует с шагами Федеральной резервной системы и других центральных банков по борьбе с инфляцией путем сокращения стимулирующих мер. Перспективы денежно-кредитной политики, Covid и прибыли компаний формируют взгляды на то, могут ли мировые акции продолжать расти после почти удвоения по сравнению с пандемическими минимумами.

Сигнал Пекина о “более решительном политическом подходе к возвращению роста на правильный путь” делает “нас значительно более конструктивными в отношении китайской экономики и рынка акций на суше в 2022 году”,-сказал Дэвид Чао, стратег по глобальному рынку в Азиатско-Тихоокеанском регионе, экс-Япония, в Invesco.

Проверка IPO в Китае

Китайские регуляторы также планируют ужесточить проверка продаж акций отечественных компаний за рубежом и намерение запретить те, которые могут представлять угрозу национальной безопасности, - последний шаг Пекина по ограничению листинга за рубежом.

Тем временем вице-президент Камала Харрис сказал, что администрация Байдена ищет путь вперед для своего “Улучшения экономического стимулирования". В Турции президент Реджеп Тайип Эрдоган заявил, что нация отказались от повышения процентных ставок как инструмента контроля ценового давления.

В других местах фондовый индекс Тайваня приближался к рекордно высокому закрытию. Биткойн торговался на уровне около 51 000 долларов после стабильных выходных.

Что касается рынков в целом, “либо заголовок в заголовке вызовет уродливые внутридневные движения в связи с уменьшением ликвидности в праздничные дни, либо волатильность останется настолько плоской, что, если бы это была ЭКГ, врачи и медсестры кричали бы” синий код"",-написал в заметке Джеффри Халли, старший аналитик рынка в Oanda.

В течение почти двух лет главной задачей монетарных властей было предвидеть, куда может обрушиться следующий удар пандемии, и смягчить его влияние на экономический рост и занятость.

Больше нет. В последние пару дней центральные банки США и Европы с разной скоростью перешли к более жесткой политике. Теперь они рассматривают сдерживание цен как более высокий приоритет, чем защиту производства и занятости от дальнейших последствий пандемии.

Банк Англии в четверг стал первым центральным банком в Группе семи стран, повысившим процентные ставки с момента появления Covid-19. Федеральная резервная система заявила в среду, что объявит о завершении своей программы покупки облигаций, и объявила о трех повышениях ставок в следующем году. Европейский центральный банк также сворачивает чрезвычайные меры.

“Не похоже, что ФРС или другие центральные банки считают необходимым игнорировать очень сильные сигналы и повышенные показатели инфляции, которые они наблюдали только из-за Covid”, - говорит Марк Кабана, глава стратегии процентных ставок в США в Bank of America. “На самом деле мы наблюдаем действия, направленные на обратное”.

За этим сдвигом стоит оценка того, что, хотя Covid-19 никуда не денется, западные страны выясняют, как с этим жить, и влияние каждой мутации вируса на экономику будет меньше, чем предыдущая.

“Многие люди были вакцинированы, и кампании по стимулированию ускорились”, - заявила в четверг президент ЕЦБ Кристин Лагард. “Общество стало лучше справляться с волнами пандемии и возникающими в результате этого ограничениями. Это уменьшило влияние пандемии на экономику”.

Более того, по мере того как центральные банки больше узнавали о пандемической инфляции, они пришли к другому взгляду на то, как новые вспышки вируса влияют на экономику.

В начале кризиса основное внимание уделялось блокировкам в качестве сдерживающего фактора потребительского спроса, который могла бы поддержать легкая денежно-кредитная политика. Теперь чиновники также беспокоятся о том, как ограничения в области здравоохранения сдерживают поставки и транспортировку товаров, повышая цены и укрепляя аргументы в пользу более высоких процентных ставок.

“Предыдущие экономические рамки касались того, что происходит с ростом спроса”, - говорит Санджай Раджа, экономист Deutsche Bank в Лондоне. “Теперь речь идет о соотношении спроса и предложения. Это меняет исчисление".

Не все показывают скорость. В пятницу Банк Японии объявил, что будет лишь медленно отзывать свою помощь на пандемию. Он продлил кредитную помощь малому бизнесу, испытывающему трудности, еще на шесть месяцев.

Для тех, кто поворачивает, из-за хаоса, вызванного вариантом omicron, становится ясно, что переключение передач сопряжено с большим риском.

Особенно в Европе правительства вновь вводят некоторые ограничения-от рекомендаций по работе на дому до ограничений на поездки,-которые они сняли в начале года, поскольку случаи заболевания быстро распространяются и больницы снова заполняются. Подвергаясь критике за то, что в последние месяцы слишком спокойно относился к инфляции, существует риск того, что чиновники сейчас слишком сильно преуменьшают значение продолжающейся пандемии.

Тем не менее, на пресс-конференциях на этой неделе руководители центральных банков ясно дали понять, что они считают, что риски Covid уменьшаются, в то время как их терпимость к ценовому давлению иссякла.

В среду председатель Джером Пауэлл отклонил предложение о том, чтобы ФРС воздержалась от сворачивания своего так называемого спада к марту из-за последней вирусной угрозы. “Омикрон на самом деле не имеет к этому особого отношения”, - сказал он.

Пауэлл признал, что вокруг нового варианта существует множество неизвестных. Он отметил, что последнее распространение по всему миру нанесло ущерб экономике со стороны предложения, а также снизило спрос.

“Дельта оказала влияние на замедление найма", - сказал Пауэлл, но также “повредила процессу разработки глобальных цепочек поставок”.

Эти сбои в сочетании с высоким потребительским спросом, подкрепленным государственными расходами на защиту домашних хозяйств в условиях пандемии, привели к тому, что инфляция в западных экономиках достигла многолетних максимумов.

Руководители центральных банков до недавнего времени утверждали, что скачок цен продлится недолго, - от этой позиции они сейчас отказываются.

Они обеспокоены тем, что блокировки в цепочках поставок и сдвиги на рынке труда, вызванные Covid-19, могут сохраниться еще какое-то время, и если инфляция укрепится, домашние хозяйства и предприятия могут ожидать большего, и это ожидание может оказаться оправданным.

По сути, центральные банки сейчас делают ставку на то, что новые вирусные волны-или, по крайней мере, их экономическое воздействие-окажутся временными.

Хотя рост потребительских цен в следующем году будет сильнее, чем 1,7%, прогнозируемых в сентябре, и выше целевого показателя, затем он замедлится в течение прогнозируемого горизонта, заявили официальные лица. Они просили не называть их, потому что такие номера являются конфиденциальными.

Прогнозы, которые впервые распространяются на 2024 год, являются ключевым вкладом в разработку политики ЕЦБ после пандемии. Прогноз не является официальным до тех пор, пока не будет опубликован Советом управляющих после его решения в четверг. Представитель ЕЦБ отказался от комментариев.

Предстоящая встреча, вероятно, станет одной из самых значительных с тех пор, как Лагард вступила в должность в 2019 году, поскольку политики обсуждают изменения в покупке обычных активов и способы реинвестирования долга со сроком погашения после окончания срочной покупки облигаций в марте.

Экономисты не ожидают первого повышения ставок по крайней мере до 2023 года. Денежные рынки делают ставки на повышение на 10 базисных пунктов в декабре 2022 года и видят, что ставка по депозитам-в настоящее время на уровне -0,5% - поднимется до нуля через шесть лет.

Лагард изо всех сил старалась предостеречь инвесторов от ожидания такого раннего шага, настаивая на том, что нынешний всплеск инфляции, который сейчас составляет 4,9%, является временным. Прогноз, который показывает рост потребительских цен ниже 2% в перспективе, может укрепить эту точку зрения.

Тем не менее, сила этого аргумента может зависеть от того, насколько ниже целевого уровня инфляции в прогнозах. Чем ближе он к 2%, тем легче ястребиным политикам будет подчеркнуть угрозу усиления ценового давления.

По словам одного чиновника, прогноз покажет инфляцию лишь чуть ниже целевого показателя как в 2023, так и в 2024 годах, и в нем не учитываются элементы, которые могут оказаться повышательными рисками.

Такие факторы включают стоимость жилья, занимаемого владельцами,-новое соображение после обзора стратегии ЕЦБ, опубликованного в июле,-и ряд объявленных, но еще не реализованных мер политики, таких как увеличение минимальной заработной платы в Германии на 25%, сказал чиновник.

• Прогноз, который должен быть опубликован в четверг, впервые распространяется на 2024 год
• Новые цифры являются ключевыми для принятия решения о политике в постпандемический период

Недавняя волатильность британского фунта в преддверии решения Банка Англии по ставке в четверг встревожила инвесторов. Но они могут смотреть не на то, что нужно, поскольку торговые потоки могут быть более ценным показателем.

Банк Англии был первым среди глобальных центральных банков, кто взвесил отмену экономической поддержки. Но с тех пор он развернулся из-за того, что нация Чрезвычайная ситуация с Ковидом. Фунт стерлингов слабеет по отношению к доллару с момента своего пика в конце мая.

Самое последнее действие происходит, когда трейдеры откладывают ставки на то, когда Банк Англии повысит ставки, даже несмотря на то, что инфляция в два раза превышает целевой показатель центрального банка. Британская валюта становится все более волатильной в свете недавних заказов Великобритании на пребывание на дому и мандатов на маскировку, поскольку вариант Covid omicron распространяется все шире. То стоимость хеджирования от волатильности фунта выросла до самого высокого уровня с февраля, а настроения по валюте упали до самого низкого уровня за год.

График показывает это в перспективе, используя взвешивание сделок, а не спотовый обменный курс. За последние пять лет, прошедших после голосования по Brexit, фунт в основном торговался в диапазоне, проведя большую часть 2021 года на его вершине. Но это изменилось в преддверии решения Банка Англии. Теперь он тестирует нижнюю часть своего меньшего диапазона с начала года.

Вот где торговые потоки имеют значение как способ измерения международной экономической активности. Ни для кого не секрет, что многие крупнейшие порты мира переполнены. По данным Financial Times, британские порты переживают худший год с 1983 года по объему с точки зрения объема. Частично причина заключается в снижении добычи нефти, поскольку сырая нефть составляет почти треть объема портов. Но правила после Брексита также играют свою роль. Чтобы избежать сборов и пограничного контроля, груз сейчас направляется в ЕС обходит Великобританию, протекая через Ирландию, а затем на европейский континент.

На основе взвешенной торговли британский фунт отклонился от пятилетней динамики, несмотря на то, что через границы Великобритании пересекается меньше торговых операций. Риск для валюты заключается в том, что фунт стерлингов опустится ниже уровня поддержки в результате спреда omicron или неожиданности центрального банка. Но тогда, возможно, это указывало бы на то, что на самом деле в цене меньше торговли.

Для инвесторов это ставит ключевой вопрос о том, является ли доминирующим фактором направление политики центрального банка или перевернутые торговые потоки. И эта проблема распространяется за пределы Великобритании.

Для фунта назревают новые проблемы после того, как премьер-министр Великобритании Борис Джонсон предупредил о чрезвычайной ситуации с коронавирусом.

Согласно последним данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, управляющие активами уже сделали свои самые большие ставки против валюты с момента проведения референдума по Brexit в июне 2016 года.

Теперь перспективы валюты ухудшаются еще больше после того, как Джонсон сказал, что “приливная волна” омикронных инфекций угрожает захлестнуть систему здравоохранения страны. Это сообщение усилило опасения по поводу замедления восстановления страны, что заставило трейдеров в понедельник отложить ставки на первое повышение процентной ставки Банка Англии до февраля, после того как этот шаг в четверг выглядел как сделка, заключенная всего несколько недель назад.

В отличие от своих коллег на других основных валютных рынках, трейдерам фунта приходится пересматривать свои ожидания в отношении политики центрального банка. Части Европы сталкиваются с гораздо более жесткими блокировки, однако нет никаких сомнений в том, что Европейский центральный банк останется голубиным. А в США ястребиные ожидания в отношении Федеральной резервной системы продолжают расти, поднимая доллар.

“Как и мы, некоторые инвесторы считают, что рынок заложил слишком много повышений ставок в кривую Великобритании на следующий год”, - сказала Джейн Фоули, глава отдела валютной стратегии Rabobank. “Если это будет оценено, фунт упадет”.

Нервы на пределе. Стоимость колебаний хеджирования в фунте, связанных с решением Банка Англии, близка к максимуму более чем за девять месяцев.

Стратеги сокращают свои цели по фунту, хотя, возможно, они все еще играют в догонялки с новостным циклом. Они снизили свои прогнозы более чем на 4% до 1,34 доллара на конец марта по сравнению с 1,39 доллара три месяца назад.

Корпоративный долг вырос на 1,3 трлн долларов с начала 2020 года, поскольку заемщики воспользовались чрезвычайными действиями ФРС по мере распространения пандемии, снижения процентных ставок и поддержки финансовых рынков, чтобы сохранить поток кредитов. Увеличение задолженности большего числа компаний предполагает потенциальные риски, поскольку затраты по займам растут с нынешних низких уровней.

Это может создать проблемы с финансовой стабильностью у председателя ФРС Джерома Пауэлла и его коллег, поскольку они обсуждают отмену поддержки пандемии перед лицом того, что в отчете в пятницу было показано, что самый сильный рост цен почти за 40 лет. И трудная задача: со времен Алана Гринспена центральный банк США не пытался вернуть экономику к стабильности цен из-за слишком высокой инфляции.

Задача Пауэлла состоит в том, чтобы попытаться обуздать ценовое давление без больших затрат на занятость или экономический рост, что, вероятно, вызовет гнев обеих политических партий и испортит его послужной список первой жесткой посадкой при поддержке ФРС после спада 1990-1991 годов.

“Они находятся в трудном положении”, - сказал Джереми Штайн, профессор экономики Гарвардского университета и глава Федеральной резервной системы с 2012 по 2014 год. Если инфляция будет более устойчивой, “и им действительно придется значительно повысить ставки, вы можете себе представить, что произойдет с оценкой активов: на рынках просто огромная чувствительность к процентным ставкам”.

В Отчете ФРС о финансовой стабильности от 2 ноября отмечалось, что ключевые показатели уязвимости от задолженности бизнеса, включая коэффициенты кредитного плеча и покрытия процентов, вернулись на уровни, существовавшие до пандемии.

Но в нем также обсуждались риски для цен на активы в результате резкого повышения процентных ставок, которые могут замедлить рост и привести к вредным потерям.

Сильная волатильность рынка и раньше влияла на ФРС Пауэлла. Чиновники сделали паузу после повышения ставок в конце 2018 года перед лицом серьезных колебаний цен на акции и облигации и трижды снижали ставки в следующем году.

Финансовая стабильность по-прежнему занимает умы политиков. Протоколы их ноябрьского совещания показывают, что некоторые из них подняли этот вопрос в ходе своих обсуждений, когда они решили начать сворачивать покупку облигаций.

Пауэлл заявил на прошлой неделе, что чиновники рассмотрят возможность ускорения сокращения покупок активов, когда соберутся 14-15 декабря, чтобы завершить программу на несколько месяцев раньше середины 2022 года, как первоначально планировалось.

Более раннее завершение сокращения дает ФРС возможность повысить ставки раньше и быстрее, если инфляция не снизится в следующем году, как ожидалось. Но рекордный уровень долга может заставить их умерить свои действия.

Медленнее

“Они могут двигаться немного медленнее, чтобы посмотреть, как будут развиваться события и возникнут ли проблемы в США-по крайней мере, в нефинансовом корпоративном секторе бизнеса”, - сказал Уильям Инглиш, профессор Йельской школы менеджмента и бывший старший экономист ФРС. “Это будет еще одним источником неопределенности для денежно-кредитной политики”.

Экстренное реагирование ФРС на пандемию включало беспрецедентную поддержку корпоративного сектора. И хотя вмешательство не было масштабным по сравнению с некоторыми пандемическими программами ФРС, поддержка способствовала рекордному росту заимствований по исторически низким ставкам.

По данным Moody's Investors Service, эта комбинация привела к тому, что продолжительность облигаций инвестиционного уровня, так называемая чувствительность к процентным ставкам, приблизилась к рекордным значениям, а требования к пятилетнему рефинансированию выросли до рекордных максимумов примерно в 2,5 триллиона долларов США.

Если более высокие ставки и более широкие спреды по корпоративным займам ограничат доступ к кредитам, это может привести к банкротству большего числа фирм.

“Есть негативные аспекты, когда вы поощряете людей брать кредиты, но потом чувствуете, что не можете повысить ставки, потому что так много людей брали кредиты”,-сказал Говард Маркс, соучредитель Oaktree Capital Group. “Это что-то вроде ловушки”.

Безусловно, крупные фирмы, которые воспользовались возможностью выпустить облигации с более длительным сроком погашения по более низким ставкам, укрепили свои балансы.

Более высокие корпоративные прибыли также ослабили бы напряженность, хотя они могут оказаться под давлением, если экономика замедлится в ответ на ужесточение денежно-кредитной политики.

Но в то время как многие фирмы воспользовались низкими ставками, это не было универсальным. Ожидается, что почти 500 компаний попытаются выйти на рынки для рефинансирования в следующем году, согласно S&P Global Ratings. Средние и малые фирмы, чьи кредиты, как правило, не оцениваются, будут бороться еще больше, согласно рейтингам Fitch.

Государственный долг и долг домашних хозяйств также выросли во время пандемии. Хотя эти сегменты выглядят относительно здоровыми, растущие затраты по займам могут сделать обслуживание федерального долга более политически опасным и оказать давление на американцев с низкими доходами.

Некоторые считают, что более высокая долговая нагрузка ограничивает то, насколько далеко ФРС сможет повысить ставки.

“Финансовые условия относительно чувствительны к тому, что делает ФРС. И пандемия потенциально сделала их более чувствительными, потому что мы наблюдали рост долга”, - сказала Тиффани Уайлдинг, экономист Pacific Investment Management Co. “Это наводит нас на мысль, что, вероятно, вершина этого пешеходного цикла, конечная скорость этого пешеходного цикла, может быть даже меньше, чем в прошлом цикле”.

Корпоративная Америка также включает в себя ряд более слабых компаний-иногда называемых фирмами-зомби, потому что они не генерируют достаточный денежный поток для обслуживания своих долговых платежей, - которые могут быть уязвимы по мере роста затрат по займам.

Их число подскочило во время пандемии до 772 среди публично торгуемых фирм в рейтинге Russell 3000, согласно данным, собранным агентством Bloomberg. Хотя общее число сократилось до 621, их все еще более 100 по сравнению с тем, что было до пандемии.

Кроме того, по данным Moody's, средний кредитный рейтинг компаний снижается-раннее предупреждение о том, что у некоторых из них могут возникнуть проблемы с выплатой долга, если вырастут затраты на обслуживание долга.

“Экономика более уязвима, чем когда-либо прежде, к росту процентных ставок”, - сказал Торстен Слок, главный экономист Apollo Global Management. “Насколько сильно ФРС может повысить ставки? И ответ в том, что на самом деле они не могут так сильно повышать ставки”.

Главный исполнительный директор Tesla выгрузил еще 963 миллиона долларов акций на сумму 963 миллиона долларов для уплаты налогов при реализации дополнительных 2,2 миллиона опционов, согласно документам регулирующих органов, датированным четвергом. Сейчас он избавился от акций на сумму около 11,8 миллиарда долларов за пять недель.

Затем, через пару часов после публикации документов, самый богатый человек в мире пошутил, что нашел новое призвание.

“Подумываю о том, чтобы уйти с работы и стать влиятельным человеком на полный рабочий день”,-написал Маск, спросив своих почти 66 миллионов подписчиков, что они думают об этой идее. Он продолжил это с несколько смеющихся смайликов ответы.

Акционеры и регулирующие органы не всегда ценили юмор в Твиттере Маска. Акции Tesla погрузился после того, как он в шутку написал в День дурака в 2018 году, что компания обанкротился. Позже в том же году Комиссия по ценным бумагам и биржам США подала на него в суд из-за твитов о том, что Tesla стала частной компанией по цене, значительной для культуры марихуаны, что, по его мнению, позабавить его тогдашнюю подружку.

Tesla снизилась на 2% до $983,90 перед началом регулярных торгов в пятницу. Акции упали на 18% по сравнению с пиком 4 ноября, так как Маск выгрузил акции. В прошлом месяце он сказал своим подписчикам в Twitter, что он Он провел опрос о том, должен ли он продать 10% своей доли в автопроизводителе. С тех пор он продал более 11 миллионов акций.

В настоящее время Маск прошел примерно две трети пути, сократив 10% своего прямого владения акциями. Если пороговое значение, на которое он ссылается, включает в себя реализуемые опционы, ему нужно будет избавиться еще примерно от 6 миллионов акций.

Генеральный директор Tesla и Space Exploration Technologies Corp. является самым богатым человеком в мире с состоянием в 266 миллиардов долларов, которое в этом году выросло на 110 миллиардов долларов, согласно Индекс миллиардеров Bloomberg.

Тесла и Биткойн виноваты в исходе из акций Вьетнама

Иностранные инвесторы весь год сбрасывали вьетнамские акции, несмотря на рост до рекордных максимумов. Конкуренция со стороны популярных розничных акций, таких как Tesla Inc. и криптовалюты, похоже, являются одной из причин этого.

Корейские розничные инвесторы, на долю которых пришлось 16% чистого притока иностранных инвестиций в период с 2017 по 2019 год, входят в число тех, кто распродает акции, выгрузив в этом году акции на сумму 166 миллионов долларов, согласно данным Корейского депозитария ценных бумаг. Их аппетит к риску переместился с развивающихся рынков в США, благодаря высокой доходности спекулятивных активов там, говорят аналитики.

“Биткойн и акции США, особенно акции технологического роста, показали большие колебания”, - сказал Ли Соен, рыночный стратег Korea Investment & Securities Co. “Таким образом, инвесторы были привлечены к ним, а не во Вьетнам. Операции с акциями немного сложны, а доходность отстает”.

Зарубежные инвесторы зафиксировали отток средств всего за один месяц в этом году, несмотря на то, что базовый индекс VN вырос на 33%, что делает его лидером в Юго-Восточной Азии. В общей сложности, согласно данным, собранным агентством Bloomberg, в 2021 году они продали рекордные акции на сумму 2,7 миллиарда долларов.

“Большая часть продаж за рубежом-это просто получение прибыли”, - сказал Стивен Маккивер, глава отдела институциональных клиентов корпорации Ho Chi Minh City Securities Corp. “Рынок показал хорошие результаты, и некоторые инвесторы обналичили средства”, - добавил он, добавив, что корейские розничные инвесторы переключили свое внимание на американские технологические акции, такие как Tesla.

Тем не менее, наблюдатели за Вьетнамом, в том числе Джессика Теа из BNP Paribas Asset Management и Куин Цао из SSI Securities Corp., видят позитивные долгосрочные фундаментальные показатели на фондовом рынке страны и подозревают, что иностранные инвесторы вернутся. По их словам, демография, место Вьетнама в азиатской производственной цепочке и привлекательные оценки дают инвесторам в акции преимущества.

“Мы считаем, что чистые продажи за рубежом, которые мы наблюдали за последние два года, не обязательно отражают настроения иностранных инвесторов в отношении Вьетнама, которые остаются очень позитивными”, - сказал Маккивер из Ho Chi Minh City Securities. “Мы называем это парадоксом чувств".

Индекс акций MSCI Inc. в Азиатско - Тихоокеанском регионе вырос на третий день во главе с Гонконгом. Американские контракты колебались после того, как S&P 500 и высокотехнологичный Nasdaq 100 продлили ралли.

Центральный банк Китая установил свои базовый курс юаня находится на более слабом, чем ожидалось, уровне по отношению к доллару после повышения курса валюты до самого высокого уровня с 2018 года. Британский фунт упал до самого низкого уровня в этом году после свежих ограничения по мере распространения штамма омикрон. Доллар и нефть выросли, в то время как доходность казначейских облигаций за 10 лет держалась выше 1,50%, а кривая стала круче.

Pfizer Inc. и BioNTech SE заявили, что первоначальные лабораторные исследования показывают, что для нейтрализации варианта омикрона может потребоваться третья доза их вакцины Covid-19. У Pfizer будут данные, показывающие, насколько хорошо его вакцина предотвращает заражение омикроном до конца года, сказал главный исполнительный директор Альберт Бурла, добавив, что он ожидает, что третья бустерная доза “сделает свою работу” по восстановлению высокого уровня защиты.

Глобальное ралли акций будет проверено, поскольку трейдеры ожидают большей волатильности до тех пор, пока не будет больше ясности в отношении угрозы для экономики варианта omicron, а также в преддверии данных по потребительской инфляции в США на этой неделе и заседания Федеральной резервной системы на следующей неделе, которые могут дать ключ к пониманию темпов снижения и повышения процентных ставок.

“Мы ожидаем потенциального роста волатильности, даже если рынок продолжит расти в связи с этими событиями на следующей неделе”, - сказала Фрэнсис Стейси, стратег по портфелю оптимального капитала, в эфире Bloomberg Television. “Многие катализаторы, которые вызвали у нас этот бум из Covid, замедляются. И тогда у вас есть ФРС, потенциально сужающаяся в замедляющуюся экономику".

В Китае потребительские цены выросли самыми быстрыми темпами с августа 2020 года. Между тем, застройщики-должники страны по-прежнему находятся под пристальным вниманием. Группа компаний Kaisa Group Holdings Ltd. держатели облигаций близки к подписанию соглашений о неразглашении с разработчиком, что откроет путь для обсуждения потенциальной финансовой сделки для осажденной фирмы.

На вирусном фронте, Великобритания ужесточила правила, рекомендующие людям работать на дому и обязывающие использовать так называемые паспорта вакцин в крупных местах. Дания представила облегченную версию блокировки, которая была у нее прошлой зимой.

Вот некоторые ключевые события, которые стоит посмотреть на этой неделе:

• Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари выступает в четверг
• Индекс потребительских цен США в пятницу

Некоторые из основных изменений на рынках:

Запасы

• Фьючерсы на индекс S&P 500 упали на 0,1% по состоянию на 13:02 в Токио. Индекс S&P 500 вырос на 0,3%
• Фьючерсы на Nasdaq 100 упали на 0,2%. Индекс Nasdaq 100 вырос на 0,4%
• Индекс Topix снизился на 0,5%
• Австралийский индекс S&P/ASX 200 снизился на 0,2%
• Индекс Kospi вырос на 0,3%
• Индекс Ханг Сенга вырос на 0,9%
• Индекс Shanghai Composite вырос на 1,1%
• Фьючерсы на евро Stoxx 50 выросли на 0,1%

Валюты

• Курс японской иены практически не изменился и составил 113,61 доллара
• Курс оффшорного юаня составлял 6,3411 доллара
• Спотовый индекс доллара Bloomberg вырос на 0,1%
• Евро торговался на уровне 1,1334 доллара

Узы

• Доходность 10-летних казначейских облигаций составила 1,51%
• Доходность 10-летних облигаций Австралии выросла на шесть базисных пунктов до 1,68%

Товары широкого потребления

• Нефть марки West Texas Intermediate выросла на 0,1% до 73,09 доллара за баррель
• Золото стоило 1785,72 доллара

 Китайский юань вырос до максимума с мая 2018 года на фоне ставок на то, что экономический рост страны останется сильным благодаря денежно-кредитным стимулам, а новый вариант Covid не будет препятствовать восстановлению мировой экономики.

Юань на суше вырос на 0,2% до 6,3515 доллара за доллар, преодолев годовой максимум, достигнутый в мае. Изменения произошли, когда доллар готов снижаться вторую неделю на фоне оптимизма по поводу того, что омикрон окажет лишь ограниченное влияние на глобальная экономика. Трейдеры также стали более уверенными в росте Китая после того, как центральный банк объявил о широком смягчении денежно-кредитной политики на этой неделе.

Юань вырос на 2,7% в этом году, что делает его лучшим среди основных валют благодаря притоку средств, обусловленному устойчивым экспортом и покупкой иностранных облигаций на суше. Уверенность еще больше возросла на этой неделе, когда заседание Политбюро Коммунистической партии завершилось сигналом о более смягчении и обещанием стабилизировать экономику в 2022 году. Отсутствие агрессивных мер со стороны центрального банка, направленных на приостановку аванса, также подстегнуло ставки на то, что повышение курса будет устойчивым.

“Полный риск-на нем", - сказал Элвин Тан, глава азиатской валютной стратегии на рынках капитала РБК. “Стоимость юаня очень привлекательна. И справедливо будет сказать, что рынок по-прежнему впечатлен терпимостью центрального банка к стойкой силе валюты”.

Юань вырос на 0,2% до 6,3544 в 1:30 вечера в Шанхае. Собственные отделения китайских банков активизировали продажу доллара после того, как юань пробил максимум этого года, что, по словам трех трейдеров, спровоцировало еще более быстрое укрепление валюты. Они попросили не называть их имен, поскольку они не уполномочены публично говорить о валютном рынке.

Перспективы юаня зависят от того, насколько терпим Народный банк Китая к его силе. До сих порнедавнее повышение было встречено лишь слегка более слабыми, чем ожидалось, фиксациями и мягким напоминанием о том, что нельзя делать ставки в один конец. По словам Кена Ченга, главного азиатского валютного стратега Mizuho Bank Ltd, политики могут выдавать устные предупреждения, чтобы сдержать быстрое продвижение, но не будут принимать более агрессивных мер, таких как требование к кредиторам держать больше долларов.

На этой неделе НБК объявил о сокращении объема денежных средств, которые кредиторы должны выделить в качестве резервов, предполагая, что Пекин уделяет приоритетное внимание росту, а не подавлению растущего сектора недвижимости и технологической промышленности. Более мягкая денежно-кредитная политика может действовать как обоюдоострый меч для обменного курса в среднесрочной перспективе. В то время как приток ликвидности приносит пользу юаню, способствуя росту, это также может негативно сказаться на внешнем спросе на валюту, поскольку это снижает процентную премию Китая по сравнению с остальным миром.

“В будущем приток иностранных инвестиций и положительное сальдо текущего счета могут оставаться высокими, поскольку появление omicron может заставить страны более осторожно относиться к открытию широких границ”,-сказала Кэри Ли, стратег по глобальному рынку в DBS Bank Ltd. “Если не будет никаких признаков увеличения ставок на одностороннее повышение курса юаня, когда валюта демонстрирует двустороннее движение в определенном диапазоне, умеренное и постепенное укрепление не обязательно может вызвать озабоченность PBOC”.

В среду таиландский бат привел к росту среди развивающихся азиатских валют с ростом на 0,6%, за которым последовал рост на 0,3% в малайзийском ринггите.

Поскольку лидер социал-демократов готов быть приведен к присяге в качестве преемника Ангелы Меркель в среду, перспективы роста ухудшились за те недели, которые потребовались для переговоров о трехсторонней коалиции с Зелеными и Свободными демократами.

Данные в понедельник подчеркнули ухудшение ситуации в крупнейшей экономике Европы, показав падение производственных заказов, которое было намного хуже, чем прогнозировал любой аналитик, поскольку внешний спрос упал. Это последовало за сообщением на прошлой неделе о снижении стоимости жизни раз в поколение для немецких потребителей, поскольку инфляция превысила все оценки и достигла 6%-самого высокого уровня с начала 1990-х годов.

Рост цен должен ослабнуть в следующем году, и, по прогнозам, восстановление экономики будет набирать обороты. Но с цифрами на этой неделе, добавляющими “дальнейшее смягчение” перспектив, по мнению правительства,-еще до того, как будет ощущаться влияние варианта коронавируса омикрон, - краткосрочные встречные ветры для Шольца усиливаются и могут угрожать Европе в целом.

“Мы должны пережить зиму плохих новостей”, - говорит Хольгер Шмидинг, главный экономист Berenberg, который предупреждает о “серьезном риске” сокращения производства в Германии в четвертом квартале, поскольку сбои в цепочке поставок продолжают сдерживать ее обрабатывающую промышленность.

Но в то время как еще одна большая волна пандемии задержит восстановление, она не разрушит его полностью. “Вопрос в том, начнется ли сильный рост в первом квартале или во втором”, - сказал он.

Замечания Шмидинга перекликаются с оценкой ОЭСР, опубликованной на прошлой неделе. Описывая, как глобальные проблемы с поставками сдерживают экономику, зависящую от экспорта, базирующаяся в Париже организация сократила его прогноз роста в Германии на 2022 год снизился на полпроцента до 4,1% по сравнению с промежуточным прогнозом, опубликованным всего за несколько дней до выборов 26 сентября.

Он по-прежнему прогнозирует, что рост продолжится в следующем году, подкрепленный ускорением потребительских расходов, повышением доверия и “солидными” инвестициями. Но его прогнозы были в основном составлены до того, как появились новости об omicron, и официальные лица подчеркнули другие риски-от возобновления блокировок до роста цен.

Именно об угрозе инфляции Шольца спрашивают больше, чем о росте, поскольку он заполняет вакуум власти, созданный длительными коалиционными переговорами. На прошлой неделе он сказал, что “мы должны что-то сделать”, если цены не замедлятся, как предсказывают аналитики, не уточнив, какие действия могут повлечь за собой.

“Мы не должны стремиться к такой высокой инфляции, как сегодня”, - сказал он телеканалу Bild.

Одним из первых экономических решений нового канцлера является выбор нового президента Бундесбанка вместо Йенса Вайдмана, который уходит в этом месяце. Это назначение происходит в то время, когда Европейский центральный банк, как и Шольц, сталкивается с растущим вниманием в связи с повышенной инфляцией и готовится пересмотреть свои программы стимулирования, хотя Вайдманн все еще будет присутствовать для принятия ключевого решения 16 декабря о покупке облигаций.

В свое время коалиция Шольца планирует другие крупные политические инициативы с экономическими последствиями, такие как увеличение инвестиций для переоснащения экономики, хотя ее масштабы остаются неопределенными.

Новый канцлер заявил во вторник, что правительство будет хорошо подготовлено для решения проблем, с которыми сталкивается Германия, если три партии смогут продолжать работать вместе так же хорошо, как они это делали во время своих коалиционных переговоров.

“Мы также не забываем, что, продвигая этот новый старт, нам предстоит выполнить сложную задачу, а именно справиться с кризисом коронавируса”, - сказал Шольц во время церемонии подписания коалиционного соглашения в Берлине. “Это потребует всех наших сил и энергии”.

Данные во вторник показали, что промышленное производство лишь частично восстановилось на 2,8% после двух месяцев снижения. Отдельно ежемесячный отчет института ZEW в Мангейме индикатор экономических настроений снизился, а индикатор, оценивающий текущую ситуацию, упал до шестимесячного минимума.

Для экономиста JPMorgan Грега Фузези, Германия находится в “более сложных” кварталах по обе стороны Нового года, чем мог ожидать новый канцлер.

“Ограничения и осторожность потребителей окажут влияние на активность в сфере услуг в зимний период-мобильность уже несколько снизилась”, - сказал он. “Но в то же время у вас есть признаки улучшения ситуации в обрабатывающей промышленности и производстве автомобилей. И есть возможности для более быстрого роста всей экономики после того, как зимние затяжки исчезнут”.

 Год назад среднестатистический биржевой стратег, возможно, не предполагал, что самым результативным индексом в мире в 2021 году будет Монголия или что сеть кинотеатров вырастет в 13 раз.

И хотя многие были настроены бычьим настроем, немногие предсказывали явную жестокость ралли, которое подтолкнуло европейские и американские акции к последовательным рекордам, или падение после появления омикронного варианта Covid-19. Еще меньше людей прогнозировали спад в Китае или кризис ликвидности, затронувший национальных разработчиков.

Короче говоря, это был год сюрпризов-это было наименее удивительным в нем. Разобраться в деталях в 2022 году будет не проще, но несколько общих тем, скорее всего, сохранятся.

Covid-19

Развитие пандемии было основной движущей силой рынка в течение почти двух лет, что привело к краху в 2020 году, а затем к устойчивому росту на фоне программ вакцинации, которые позволили возобновить экономическую деятельность. И теперь беспокойство по поводу варианта омикрона вызвало рябь по мировым фондовым индексам.

Большинство стратегов ожидают, что вирус станет заметкой в следующем году, поскольку появление противовирусных таблеток от Pfizer Inc. и Компания Merck & Co. пополнила арсенал человечества против смертельной инфекции. Это мнение большинства не изменилось, несмотря на предупреждения о том, что новый штамм может не поддаваться существующим методам лечения.

Тем не менее, если пандемия и научила нас чему-то, так это тому, что стратегия справедливости-это одно, а эпидемиология это другое. И даже если вирус станет эндемичной неприятностью, американские горки ограничений по изоляции инфицированных “превращаются в более стойкое препятствие для роста", - сказал Ромен Бошер, глобальный директор по инвестициям в акции Fidelity International.

Даже если вирус исчезнет из нашей жизни, это, вероятно, все равно определит направление фондового рынка, поскольку не будет никаких дополнительных оснований для финансового и денежно-кредитного стимулирования-двух основных движущих сил изобилия этого года.

Инфляция

Рынки наблюдали за ростом цен в этом году, и не без оснований, поскольку рост корпоративных доходов доказал, что компании могут переложить более высокие затраты на потребителя, который по-прежнему готов тратить.

Если инфляционное давление ослабнет в ближайшие месяцы, не ожидайте резкого роста, так как именно на это выросли цены на акции. “Имея свой временный пирог с инфляцией в 2021 году, рынок может не съесть его снова в 2022 году”, - написали стратеги Goldman Sachs Group Inc Доминик Уилсон и Викки Чанг в записке.

Если ценовое давление сохранится или даже усилится, все может усложниться. Акции являются лишь хорошей защитой от инфляции до определенного момента, что Oddo BHF, WallachBeth Capital и Ломбард Одье поставили от 3% до 5%. Устойчивый рост цен выше 4% приведет к снижению прибыли и нанесет ущерб акциям, считает Флориан Иэлпо, глава отдела макро-и мультиактивов Lombard Odier.

Высокая инфляция также заставит центральные банки ужесточить политику, тем самым повысив стоимость заимствований для стран с высокой задолженностью, таких как Италия, и истощив рыночную ликвидность. Глава Федеральной резервной системы Джером Пауэлл пролил первую кровь на прошлой неделе, предупредив о возможности более быстрое сокращение покупок активов.

Грэм Секер из Morgan Stanley говорит, что влияние Возможное сокращение Европейским центральным банкомсвоих периферийный европейский долг является одним из самых больших рисков снижения в следующем году, в то время как стратеги JPMorgan Chase & Co. выделили ястребиный поворот центральных банков как ключевая обратная сторона их бычьего прогноза.

Обезуглероживание

Одной из причин того, что инфляция может оставаться структурно более высокой, является переход к климатической нейтральности, цель, к достижению которой крупнейшие экономики мира-от США до Индии-коллективно обязались в этом году. Более высокие цены на углерод и экологические налоги увеличивают производственные затраты для промышленных предприятий, в то время как недостаточные инвестиции в ископаемое топливо способствовали резкому росту затрат на энергию, что угрожает замедлить рост и нарушить производство.

С другой стороны, управляющие активами из BlackRock Inc. говорит Нувину, что обезуглероживание создает беспрецедентные инвестиционные возможности. Для примеров не нужно смотреть дальше электромобилей: Акции Tesla Inc. выросли более чем на 1000% с начала прошлого года, в то время как Рыночная стоимость Rivian Automotive Inc.на короткое время взлетела до более чем 100 миллиардов долларов после торгового дебюта в прошлом месяце, несмотря на то, что ее продажи по существу отсутствуют.

Поскольку партия зеленых сейчас находится у власти в крупнейшей экономике Европы, запасы декарбонизации могут вырасти после снижения в этом году для таких компаний, как Siemens Gamesa Возобновляемая энергия SA и Ветровые системы Vestas A/S.

Метавселенная

Ребрендинг Facebook привлек внимание к растущему пространству экономической деятельности за пределами физического мира, от социальных сетей до игровых платформ. Производитель чипов Nvidia Corp. и компания по производству видеоигр Roblox Corp.-это всего лишь две акции, которые на короткое время выросли после того, как Марк Цукерберг ребрендировал компанию, соучредителем которой он был Компания Meta Platforms Inc.

Метавселенная-цифровые миры, в которых пользователи могут общаться, играть в игры и вести бизнес, - это возможность стоимостью в несколько триллионов долларов, согласно Генеральный директор Epic Games Inc. Тим Суини.

Уже сейчас цифровая модель сумки Gucci, которую можно использовать только во вселенной игровой платформы, может стоить дороже, чем физическая версия. По данным Morgan Stanley, это связано с тем, что люди в развитом мире сейчас проводят больше времени в Интернете, чем взаимодействуют в физических пространствах. Хотя этот шаг ускорился благодаря заказам на проживание на дому во время пандемии, по прогнозам, он продолжится в ближайшие годы и может по-настоящему начаться, когда Apple, Inc. присоединяется к вечеринке.

Китай

В этом году Пекин принял решительные меры по ограничению прибыли технологических гигантов и обучающих фирм, а также ввел ограничения на кредитование застройщиков, чтобы снизить свою зависимость от сектора. В то же время резкий рост цен на продукцию на заводах затруднил компаниям поддержание нормы прибыли, в то время как отсутствие каких-либо существенных мер по смягчению со стороны центрального банка страны в последние месяцы сказалось на экономическом росте.

Оффшорные китайские акции в Гонконге являются одними из худших в мире в этом году, в то время как китайский индекс Nasdaq Golden Dragon снизился более чем на 50% по сравнению с февральским пиком. Индекс MSCI China близок к самому низкому уровню по сравнению с мировыми акциями с 2006 года. Тем не менее, многие глобальные институты становятся более конструктивными в отношении китайских акций.

BlackRock видит, что пик регулирования пройден, и ожидает, что в новом году начнут действовать дополнительные меры в интересах экономики, в то время как BNP Paribas прогнозирует, что Пекин скорректирует свою политику в отношении застройщиков и поддержки частного сектора на ключевом экономическом совещании в этом месяце.

“Мы считаем, что сейчас самое подходящее время для размещения”, - заявила портфельный менеджер BlackRock Люси Лю на брифинге 23 ноября.

Goldman Sachs настроен оптимистично в отношении инвестиционных возможностей, связанных с кампанией президента Си Цзиньпина “общее процветание”, такой как возобновляемые источники энергии. И UBS Group AG заявляет, что были приняты более жесткие правила, в то время как корпоративные доходы и оценки должны улучшиться.

И Это Еще Не Все...

Оставаясь в курсе этих тем, вы не обязательно гарантируете значимую прибыль для инвесторов. Потенциальные события "черного или белого лебедя" подстерегают повсюду: от промежуточных выборов в США до президентских выборов во Франции, от напряженности на Тайване до полномасштабного кризиса в экономике Турции после падение лиры. Узкие места в цепочке поставок будут по-прежнему тщательно отслеживаться, в то время как глобальное потепление-еще один подстановочный знак, который трейдерам, возможно, потребуется учитывать.

Поэтому неудивительно, что среди самых выдающихся мировых стратегов нет единого мнения о направлении развития фондовых рынков: в то время как Макс Кеттнер из HSBC Holdings Plc советует инвесторам начать покупать акции в в первой половине следующего года, а во второй половине ситуация улучшится, UBS Global Wealth Management прогнозирует прямо противоположное-хорошее начало за этим последовало ухудшение прогнозов в конце года.

В то время как Goldman Sachs видит рынки стремясь к росту в следующем году, Bank of America Corp. придерживается довольно апокалиптического взгляда, прогнозирование низкой или отрицательной, и в любом случае волатильной доходности в 2022 году.

И если мы чему-то научились с 2021 года, так это тому, что сосредоточение внимания на фундаментальных принципах компаний, в которые вы инвестируете, не всегда является самой полезной стратегией. Игнорируя таких принципалов, некоторые розничные инвесторы заработали серьезные деньги в прошлом году, с AMC Entertainment Holdings составляет около 1200%, и GameStop Corp. вернула более 800% без видимой причины, кроме повальное увлечение социальными сетями подогревается.

В дальнейшем Goldman Sachs советует инвесторам быть избирательными, избегая фирм с высокими затратами на рабочую силу и акций, оцениваемых исключительно на основе долгосрочных ожиданий роста. Но опять же, это именно то, что стратеги советовали в прошлом году.

 Ветры инфляции в США еще больше усилились в ноябре, при этом потребительские цены, по прогнозам, продемонстрируют самый большой годовой рост за последние десятилетия, продолжая оказывать давление на Федеральную резервную систему с целью более быстрого ужесточения политики.

Широко используемый показатель ИПЦ, вероятно, увеличился на 6,7% с ноября 2020 года, согласно среднему прогнозу, проведенному в опросе экономистов Bloomberg. По сравнению с предыдущим месяцем цены выросли на 0,7%.

Резкий рост инфляции в этом году отражает устойчивый спрос, хрупкие транспортные сети и нехватку как поставок, так и рабочей силы, давление, вызванное пандемией, которое отражается на всей мировой экономике.

Председатель ФРС Джером Пауэлл дал сигнал о том, что ухудшение ценовой конъюнктуры, вероятно, побудит чиновников ускорить отзыв стимулов, оценка, которая все еще может сохраниться, несмотря на наименьшее увеличение роста рабочих мест в этом году, показанное в данных в пятницу.

Правительственный отчет завершит относительно спокойную неделю для экономических данных США. Другие ключевые публикации включают вакансии и потребительские настроения.

В других странах, по крайней мере, дюжина центральных банков должны провести заседания, в том числе бразильский, который может обеспечить увеличение на 150 базисных пунктов, и Банк Канады, который движется к прекращению поддержки в следующем году.

Ниже приводится наш обзор того, что происходит в мировой экономике.

Канада

Ожидается, что Банк Канады будет держать в центре внимания инфляцию при принятии политического решения на следующей неделе, поскольку инвесторы ожидают начала агрессивной кампании повышения процентных ставок в следующем году.

Ожидается, что официальные лица не внесут никаких изменений в политику в среду. Но центральный банк Канады уже завершил свою программу стимулирования покупки облигаций и начал намекать на ускоренные сроки начала нормализации ставок.

Последние данные, показывающие сильный рост экономической активности и занятости, только укрепят эти ожидания, поскольку цены на рынках уже выросли в пять раз в течение следующих 12 месяцев.

Азия

После отказа от своей программы регулирования кривой доходности центральный банк Австралии объявит о своем последнем политическом решении года во вторник на фоне продолжающихся рыночных ставок на то, что ему потребуется свернуть свои параметры экстренного стимулирования быстрее, чем в настоящее время прогнозируется.

Центральный банк Индии сталкивается с аналогичным давлением по мере роста инфляции, хотя, как ожидается, в среду его основные политические ставки останутся неизменными.

Губернатор Банка Японии Харухико Курода, вероятно, поделится своим мнением о разворачивающихся рисках варианта омикрона в выступлении перед европейскими финансистами в понедельник. Заместитель управляющего банка беседует с местными бизнес-лидерами в среду, пока инвесторы ищут подсказки о том, продлит ли Банк Японии свою программу помощи от Covid в марте прошлого года.

И в Китае данные о торговле за ноябрь, вероятно, останутся сильными во вторник, в то время как данные по инфляции в четверг покажут небольшое снижение цен на заводские товары с октябрьских максимумов и рост потребительских расходов.

Европа, Ближний Восток, Африка

Ежемесячные данные по Великобритании и еврозоне намекнут на показатели этих экономик в условиях глобальных проблем с поставками, но до появления новостей о варианте omicron.

В Великобритании валовой внутренний продукт за октябрь, как ожидают экономисты, покажет некоторую умеренность. Эти данные будут в числе окончательных снимков, доступных директивным органам Банка Англии до их последнего решения в этом году 16 декабря.

В то же время в Германии отчеты о промышленном производстве и заводских заказах покажут, как логистические сбои во всем мире повлияли на крупнейшую экономику Европы в первом месяце заключительного квартала, что повлияло на общие показатели роста в регионе.

Также запланировано несколько выступлений политиков Европейского центрального банка, которые могут привлечь внимание инвесторов для получения информации об их важном стимулирующем решении в тот же день, что и Банк Англии. К концу следующей недели они вступят в спокойный период в отношении денежно-кредитной политики.

Экономисты ожидают, что центральный банк Польши снова повысит процентные ставки, когда инфляция достигнет очередного 20-летнего рекорда, в то время как официальные лица в Сербии и Украине также соберутся.

Венгрия, самая ястребиная юрисдикция Европы, в настоящее время проводит еженедельную оценку, а также ежемесячно принимает решения. Тамошние чиновники определят, следует ли продолжать ужесточение после совокупного повышения ставок на 110 базисных пунктов в ноябре.

В Южной Африке данные во вторник, вероятно, покажут, что экономика сократилась в третьем квартале. Центральный банк ожидает, что объем производства сократится на 2,5%, частично из-за гражданских беспорядков и более жестких мер по сдерживанию третьей волны Covid-19.

В среду Намибия, входящая в общую валютную зону с Южной Африкой, может последовать примеру центрального банка своего соседа и повысить свою ключевую ставку на 25 базисных пунктов, чтобы сохранить привязку валюты к ранду и продолжать привлекать иностранных инвесторов.

Данные по индексу деловой активности в ОАЭ в понедельник могут показать очередной всплеск, поскольку рост восстанавливается быстрее, чем ожидалось, благодаря политике открытых дверей и проведению отложенной глобальной выставки.

Турция сообщает данные по безработице в пятницу, как раз в тот момент, когда президент Реджеп Тайип Эрдоган пытается создать рабочие места перед выборами в 2023 году с помощью политики низких процентных ставок, которая подтолкнула лиру к рекордно низким уровням и привела к резкому росту инфляции.

Латинская Америка

Нынешний всплеск инфляции в Латинской Америке, пожалуй, нигде не является более драматичным, чем в Чили: по некоторым прогнозам, во вторник ноябрьский показатель составит 6,7%, что более чем вдвое превышает апрельский показатель.

Инфляция в Чили выросла в последние месяцы, теперь вдвое превысив целевой показатель в 3%

Результаты розничных продаж в Бразилии за октябрь в среду, вероятно, продлят спад, поскольку рост процентных ставок и инфляция отвлекают потребителей.

Центральный банк Бразилии четко дал понять: второе подряд повышение ставки на 150 базисных пунктов запланировано на среду, чтобы подтолкнуть ключевую ставку к 9,25%, с дальнейшим повышением. Несмотря на рекордное ужесточение в 2021 году, политики, вероятно, пропустят свой целевой показатель инфляции более чем на 600 базисных пунктов и не ожидают, что достигнут его не раньше 2023 года.

Центральный банк Перу, похоже, доволен постепенным циклом ужесточения, поэтому рассчитывайте на четвертое повышение на полпункта подряд, чтобы повысить ключевую ставку на 2,5%.

Мексика также сообщает данные по потребительским ценам за ноябрь в четверг, и прогнозы показывают, что рост превысит 7%, что более чем в два раза превышает целевой показатель в 3%. Центральный банк ожидает, что инфляция в 2021 году составит около 6,8%, что будет самым быстрым годовым темпом за последние два десятилетия

Завершая неделю, аналитики ожидают, что потребительские цены в Бразилии ускорились 18-й месяц подряд в ноябре чуть менее чем на 11%. Инфляционное давление в крупнейшей экономике Латинской Америки остается широким.

Вал данных в преддверии Дня благодарения

Готовьтесь к завтрашнему празднику уже сегодня, когда вы получите огромное количество экономических данных из США, которые, вероятно, послужат информацией для следующих дискуссий Федеральной резервной системы о том, следует ли ускорить поэтапный отказ от покупок облигаций.

«На закуску» вас ждут еженедельные данные по ипотечному рынку в 07:00 по восточному времени (12:00 по Гринвичу), а «основное блюдо» — это в основном пересмотренные данные по ВВП США за третий квартал. Вы можете выбрать заявки на пособие по безработице из «набора гарниров», включая еженедельные заявки на пособие по безработице, заказы на товары длительного пользования и торговый баланс за октябрь.

Убедитесь, что вы оставили немного интеллектуального пространства на «десерт» — основной индекс личных потребительских расходов за октябрь должен быть опубликован в 10:00 по восточному времени (15:00 по Гринвичу) вместе с данными о личных доходах и расходах домашних хозяйств. Кофе, напитки и сигары будут поданы вместе с протоколом последнего заседания ФРС в 14:00 по восточному времени (19:00 по Гринвичу).

Германия представит новое правительство

Германия продемонстрирует свое первое трехстороннее коалиционное правительство за более чем 50 лет на пресс-конференции в 09:00 по восточному времени (14:00 по Гринвичу), когда Олаф Шольц, центрист из левоцентристской Социал-демократической партии, будет утвержден в качестве канцлера. Он, вероятно, передаст министерство финансов в руки Кристиана Линднера, выступающего на стороне бизнеса, и нескольким скептически настроенным к евро свободным демократам. Третья партия в коалиции — «Зеленые».

Учитывая, что СВДП и «Зеленые» находятся на противоположных сторонах дебатов по таким вопросам, как изменение климата и налогообложение, нынешней коалиции придется работать усерднее, чем та, в которой доминируют христианские демократы Ангелы Меркель, чтобы быть последовательной.

Новая коалиция придет к власти на фоне быстро ухудшающегося состояния сферы здравоохранения: 7-дневный уровень заражений COVID-19 превышает пик прошлой зимы более чем в 2 раза. Подиндекс ожиданий в индексе делового доверия института Ifo соответственно снизился в ноябре.

Американский рынок откроется снижением из-за инфляции и нестабильности розничной торговли

Фондовые индексы в США откроются ниже сегодня чуть позже из-за продолжающегося давления со стороны рынка облигаций, который выглядит все более нервным, поскольку ФРС начинает сокращать свои покупки активов.

К 06:15 утра по восточному времени (11:15 по Гринвичу) фьючерс на Dow Jones упал на 170 пунктов, или на 0,5%, в то время как фьючерс на S&P 500 упал на 0,4%, как и фьючерс на Nasdaq 100. Nasdaq продемонстрировал слабую динамику на фоне возобновления продажи акций Tesla (NASDAQ:TSLA) генеральным директором Илоном Маском, в то время как предупреждения о проблемах с цепочками поставок и возможной нехватке товарных запасов напугали ритейлеров, таких как Best Buy Co Inc (NYSE:BBY), Gap Inc (NYSE:GPS), Urban Outfittters и Abercrombie & Fitch Company (NYSE:ANF).

Gap, в частности, может начать торги под давлением после того, как во вторник компания отчиталась после закрытия, и ей не удалось оправдать прогноз прибыли. В ходе сегодняшнего отчета Deere (NYSE:DE) & Co ее показатели и прогноз будут внимательно изучены на предмет выявления последствий трудовых споров.Это явление может расшириться в ближайшие месяцы.

Аптеки втянуты в опиоидный скандал

Федеральное жюри присяжных сочло Walgreens, CVS и Walmart (NYSE:WMT) причастными к распространению опиоидной эпидемии, что может оказаться новым значительным событием, поскольку пострадавшие семьи и государственные органы добиваются возмещения ущерба.

Присяжные постановили, что в соответствии с законом о нарушении общественного порядка в округах Лейк и Трамбал в штате Огайо эти три компании несут ответственность за ущерб в размере около $2 млрд.

Пока неясно, создаст ли это автоматически прецедент, на основе которого будут решаться любые подобные иски в будущем, не в последнюю очередь потому, что законы о нарушении общественного порядка варьируются от штата к штату. Однако это дело было одним из ряда так называемых дел-«первопроходцев», которые могут служить руководством для судебных тяжб в других местах.

Нефть падает после данных API

Цены на сырую нефть скорректировались после кратковременного всплеска во вторник в ответ на скоординированное объявление о высвобождении запасов крупнейшими мировыми импортерами.

Хотя объемы, о которых идет речь, кажутся недостаточными, чтобы сигнализировать о реальном изменении текущего баланса спроса и предложения, политический сигнальный эффект коалиции, охватывающей США, Индию и Китай — соперников во всех других сферах, — возможно, оказался сильнее, чем считалось поначалу.

Кроме того, данные Американского института нефти (API) показали неожиданный рост запасов нефти в США на прошлой неделе на 2 млн баррелей. Данные правительства должны быть представлены в 10:30 по восточному времени (15:30 по Гринвичу), как обычно.

К 06:25 утра по восточному времени (11:25 по Гринвичу) фьючерс на американскую нефть WTI снизился на 0,4% до $78,19 за баррель, а фьючерс на нефть марки Brent снизился на 0,5% до $81,88 за баррель.

"После резких сокращений добычи во 2-м квартале 2020 года, ОПЕК+ постепенно увеличивает предложение на рынке, спрос на котором, как ожидается, полностью восстановится к 2022 году", - говорит Питер Макнэлли из Third Bridge.

В понедельник Организация стран-экспортеров нефти и ее союзники, коллективно известные как ОПЕК+, подтвердили принятое в июле решение с ноября начать постепенно увеличивать нефтедобычу, на 400 000 баррелей в день ежемесячно.

Заседание ОПЕК+ было кратким, а решение – широко ожидаемым.

По словам Макнэлли, аналитики Third Bridge ожидают, что увеличение добычи "всего лишь на 400 000 баррелей в день" не помешает дальнейшему сокращению запасов нефти.

При этом ОПЕК+ продолжит проводить ежемесячные заседания, что позволяет "осуществлять быструю коррекцию курса при изменении перспектив предложения и спроса", добавляет Макнэлли. Таким образом, производители будут "иметь возможность собраться и обсудить возможную необходимость корректировки всего лишь через несколько недель".

По итогам торгов на NYMEX ноябрьские фьючерсы на нефть WTI выросли на 1,74 доллара, или 2,3%, до 77,62 доллара за баррель, на самом высоком уровне закрытия с 11 ноября 2014 года.

Декабрьские фьючерсы на нефть марки Brent на ICE выросли 1,98 доллара, или 2,5%, до 81,26 доллара за баррель, самого высокого уровня закрытия с 16 октября 2018 года.

Ноябрьские фьючерсы на бензин выросли на 2,6% до 2,309 доллара за галлон, самого высокого уровня закрытия с 30 августа. Ноябрьские фьючерсы на топочный мазут выросли на 2,3% до 2,437 доллара за галлон, самого высокого уровня закрытия с октября 2018 года.

Ноябрьские фьючерсы на природный газ прибавили в цене 2,6% до 5,766 доллара за млн БТЕ. На прошлой неделе котировки выросли чуть более, чем на 8%, а по итогам сентября продемонстрировали рост на 34%.

Фьючерсы на золото закрылись ростом третью сессию подряд

Фьючерсы на золото в понедельник выросли третью сессию подряд, получив некоторую поддержку со стороны слабости доллара США, так как напряженность между КНР и Тайванем повысила спрос на драгоценный металл, считающийся активом-убежищем.

Тем не менее, рост цен был ограничен ростом доходности государственных облигаций. Гособлигации могут конкурировать с золотом на рынке активов-убежищ, поскольку тоже считаются надежными инструментами.

"Золото привлекает некоторый интерес в качестве актива-убежища вместе с ослаблением доллара", - говорит Джефф Райт, вице-президент по инвестициям Wolfpack Capital.

Декабрьские фьючерсы на золото на COMEX выросли на 11 центов, или 0,5%, до 22,644 доллара за унцию, после роста на 0,5% в пятницу.

Если смотреть на более широкую картину, то золото получило поддержку за счет роста инфляции, говорит Чинтан Карнани, директор по исследованиям Insignia Consultants. При этом он ожидает, что торги по золоту будут проходить волатильно до пятницы, когда выйдут ежемесячные данные по числу рабочих мест вне сельского хозяйства США.

Декабрьские фьючерсы на медь на COMEX выросли на 1,3% до 4,243 доллара за фунт.

Январские фьючерсы на платину упали на 1,3% до 961,10 доллара за унцию. Декабрьские фьючерсы на палладий снизились на 1,5% до 1 875 доллара за унцию.

 На следующей неделе ФРС проведет двухдневное заседание по денежно-кредитной политике, и, как ожидается, откроет дискуссии о сокращении ежемесячных покупок облигаций, увязывая любые фактические изменения с ростом занятости в США в сентябре и в последующий период. Ближайшее сопротивление можно увидеть на 1,1746 (38,2% Фиб), прорыв вверх может спровоцировать рост до 1,1776 (23,6% Фиб). С другой стороны, немедленная поддержка видна на 1,1719 (50% Фиб), прорыв ниже может привести к паре. к 1,1694 (61,8% фиб).

GBP / USD: В пятницу фунт стерлингов достиг нового минимума против в целом более сильного доллара, поскольку некоторые инвестиционные банки изменили свой прогноз по повышению ставки Банка Англии. Объемы розничных продаж в Великобритании неожиданно упали в прошлом месяце, что стало самой продолжительной полосой спада с момента установления текущих рекордов, хотя они остаются выше докандемических уровней.

 Во вторник фунт стерлингов достиг многонедельного максимума по отношению к доллару, поскольку данные показали, что в августе базовые потребительские цены в США росли самыми медленными темпами за шесть месяцев. Ближайшее сопротивление можно увидеть на 1,3811 (38,2% Фиб), прорыв вверх может спровоцировать рост к 1,3873 (23,6% Фиб). С другой стороны, немедленная поддержка видна на 1,3696 (61,8% Фиб), прорыв ниже может привести к паре. по направлению к 1,3714 (нижний BB).

USD / CAD: Канадский доллар ослаб по отношению к своему американскому аналогу в пятницу, поскольку цены на сырьевые товары упали, а инвесторы скорректировали свои позиции в преддверии федеральных выборов в Канаде, при этом валюта теряет позиции в течение второй недели. Нефть, один из основных экспортных товаров Canadas, упала на 0,9% до 71,97 доллара за баррель, в то время как медь упала на 0,7%.

 Канадский доллар торговался с понижением на 0,5% до 1,2746 за доллар после касания самого низкого уровня с 23 августа на 1,2762. За неделю валюта упала на 0,4%, что добавило к снижению по сравнению с предыдущей неделей. Ближайшее сопротивление можно увидеть на 1,2776 (23,6% Фиб), прорыв вверх может спровоцировать рост к 1,2830 (максимум 23 августа). С другой стороны, ближайшая поддержка видна на 1,2686 (38,2% Фиб), прорыв ниже может привести к паре. к 1,2617 (50% фиб).

USD / JPY: Доллар укрепился по отношению к иене в пятницу, так как сильные данные по розничным продажам в США оказали поддержку доллару. Розничные продажи в прошлом месяце выросли на 0,7%. Данные за июль были понижены, чтобы показать снижение розничных продаж на 1,8% вместо 1,1%, как сообщалось ранее. Опрошенные экономисты прогнозировали снижение розничных продаж на 0,8%. Продажи выросли на 15,1% по сравнению с прошлым годом и на 17,7% выше докандемического уровня. 

Доллар вырос до 109,84 иены, прибавив 0,34% в четверг, поднявшись с шестинедельного минимума среды 109,11. Сильное сопротивление можно увидеть на уровне 110,14 (23,6% Фиб), прорыв вверх может спровоцировать рост к 110,41 (более высокий BB). С другой стороны, ближайшая поддержка видна на 109,73 (38,2% Фиб), прорыв ниже может привести пару к 109,42 (50% Фиб).

Обзор акций

Европейские фондовые индексы упали в пятницу, завершив свою третью неделю падением в минусе, поскольку сектор основных ресурсов пострадал из-за снижения акций Anglo American, но новости о том, что Великобритания рассматривает возможность ослабления ограничений на поездки, подстегнули авиакомпании и гостиничные группы.

Британский эталонный индекс FTSE 100 закрылся снижением на 0,91 процента, Germanys Dax снизился на 1,03 процента, французский CAC завершил день повышением на 0,79 процента.

Акции США резко упали в результате широкой распродажи в пятницу, завершив неделю, вызванную сильными экономическими данными, опасениями по поводу повышения корпоративных налогов, вариантом Delta COVID и возможными сдвигами в графике Федеральной резервной системы США для сокращения покупок активов.

Dow Jones в последний раз торговался с понижением на 0,48 процента, S&P 500 упал на 0,91 процента, Nasdaq упал на 0,91 процента.

Обзор казначейских облигаций

Доходность государственных облигаций США выросла в пятницу, при этом доходность 10-летних облигаций достигла двухмесячного максимума, поскольку трейдеры ожидают напряженной недели заседаний центральных банков, в том числе ключевой в Федеральной резервной системе.

 Доходность 10-летних облигаций ненадолго достигла 1,3855%, самого высокого уровня с 14 июля, и была установлена ​​на четвертую неделю подряд роста, что является самой продолжительной такой полосой с марта.

Обзор сырьевых товаров

Небольшой отскок золота в пятницу после резкой распродажи на предыдущей сессии ослаб по мере роста доллара, что поставило его курс на второе недельное падение, поскольку инвесторы сосредоточили свое внимание на стратегии сужения Федеральной резервной системы США.

Спот-золото упало на 0,1% до 1751,29 доллара за унцию к 13:31 по восточному поясному времени (1731 по Гринвичу). Фьючерсы на золото в США упали на 0,3% до 1751,4 доллара.

Цены на нефть упали в пятницу, когда энергетические компании в Мексиканском заливе США возобновили добычу после того, как последовавшие за этим ураганы в регионе остановили добычу.

Фьючерсы на нефть марки Brent упали на 33 цента до 75,34 доллара за баррель. Фьючерсы на нефть марки Western Texas Intermediate (WTI) упали на 64 цента

И всего несколько недель назад некоторые стратеги присматривались к возможному. падение до $20,000 для биткойна, через несколько месяцев после того, как он достиг рекордного максимума около 65 000 долларов в апреле.

Вместо этого настроения растут по всем направлениям. Последние колебания Crypto являются признаком того, что биткойн-майнеры вернулись в бизнес после недавних китайских репрессий. В то же время по-прежнему имеются свидетельства более широкого признания. Все это происходит по мере того, как всплеск дельта-варианта запутал сроки нормализации политики процентных ставок.

«За последние пару месяцев наблюдался ускоряющийся фон накопления криптоактивов», — написал в электронном письме в понедельник Джонатан Чисман, глава внебиржевых и институциональных продаж на бирже крипто-деривативов FTX. «Институциональные потоки в биткойнах и эфире, а также большая розничная деятельность в NFT и играх», вероятно, вносят свой вклад, добавил он.

Сдвиг в настроениях

Мир криптовалют населен персонажами, которые голоса действительно могут влиять на цены. В последнее время бычьи шумы усиливают настроения.

Возьмем Илона Маска. Ранее в этом году миллиардер заставил головы вращаться - и помог ценам подняться, а затем резко упасть - когда он сказал в марте, что Tesla Inc. будет принимать оплату для своих электромобилей в биткойнах, но отступил в мае. Он сделал свой разворот по экологическим соображениям, выразив обеспокоенность по поводу использования ископаемого топлива для майнинга криптовалют. После этих комментариев Биткойн потерял около четверть его стоимости через неделю.

Но вот последний поворот: за последние несколько недель Маск пяг более поддерживающий тон. В конце июля он сказал, что лично владеет Bitcoin, Ethereum и Dogecoin хотели бы, чтобы криптография преуспела.

Суперзвездный инвестиционный менеджер Кэти Вуд является еще одним влиятельным голосом в этом пространстве. Известный крипто-бык, она сказала Bloomberg TV в мае, что она может увидеть биткойн. достижение цены $500,000. Совсем недавно она сказала, что, по ее мнению, корпорации должны рассмотреть добавление биткоина на свои балансы. 

Сигналы хэшрейтов

Около месяца назад все разговоры в мире криптовалют были о китайских репрессиях. Запрет на майнинг биткоина означало внезапное закрытие миллионов компьютеров, которые обрабатывали транзакции, необходимые для поддержания криптовалюты. До запрета около 65% мирового майнинга биткойнов проходило в Китае.

Когда компьютеры перешли в автономный режим, скорость хэширования — мера вычислительной мощности, используемой в майнинге и обработке — сократилась вдвое всего за две с половиной недели.

Помимо практических последствий, агрессивные шаги Китая обнажили тот факт, что децентрализованная валюта по-прежнему находится во власти правительств, что ударило по настроениям. Бобби Ли, один из первых биткоин-магнатов страны, даже сказал, что репрессии Китая против криптовалют, вероятно, усилятся и могут даже привести к прямой запрет о владении токенами. А в США недавние дебаты в Конгрессе по поводу крипто-правил добавлена неопределенность.

Тем не менее, скорость хэшрейта восстановилась и выросла с июльского надира, согласно данным Blockchain.com. Это восстановление помогло восстановить уверенность на рынке в том, что криптовалюты могут процветать даже перед лицом оппозиции со стороны законодателей по всему миру.

Тенденция восстановления

Вычислительные мощности биткоина восстанавливаются после репрессий в Китае Цены на криптовалюты, такие как золото, как правило, страдают, когда есть перспектива повышения процентных ставок. Появление дельта-варианта Covid может скрембл-планы отменить денежно-кредитную политику кризисного уровня.

Если председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в своем выступлении на конференции в Джексон-Хоуле в эту пятницу нанесет «голубиную» ноту, это может повысить валюту, сказал аналитик Oanda Эдвард Мойя в записке.

Ежегодное мероприятие Федеральной резервной системы Канзас-Сити, проводимое практически снова, традиционно тщательно изучается для подсказок о предстоящих изменениях в позиции. Некоторые лидеры ФРС использовали его в качестве платформы для объяснения новых инициатив, как это сделал Пауэлл в прошлом году, представив новую основу денежно-кредитной политики.

Еще более мейнстрим — и главная улица — интерес

Огромные финансовые и потребительские фирмы за последний год все чаще используют криптографию, придавая активу больше легитимности и повышая цену. Банки, брокерские компании и биржи ценных бумаг готовятся удовлетворить спрос. Переломный момент произошел в апреле с дебютом на фондовом рынке США Coinbase Global Inc.,крипто-торговой площадки, которая пытается создать экосистему цифровых денег.

Этим летом растут слухи о том, что Amazon.com Inc. может стать вовлечен в криптовалютный сектор. Ан Публикация вакансий на Amazon В опубликованном в Интернете в июле говорится, что фирма ищет «Цифровую валюту и блокчейн продукта». После того, как люди узнали о посте, биткойн вырос примерно до 40 000 долларов. Акции Amazon выросли примерно на 1% в Нью-Йорке. Далее компания сказала, что «спекуляции» о ее «конкретном плане для криптовалют не соответствуют действительности», но тот факт, что крупнейший в мире ритейлер изучает криптографию, большие последствия для теневого и часто труднодоступного рынка.

Так... Куда отсюда?

В эти последние дни лета это снова в моде, чтобы сделать Прогнозы на $100 000. Как и в случае с любыми инвестициями — или чем-то еще, на самом деле — невозможно предсказать будущее. Но у аналитиков есть несколько оценок того, как прорыв $50 000 изменил перспективы биткоина, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.

Биткойн «приближается к более высокому концу того, что я ожидаю в качестве нового торгового диапазона от низких 40 000 до низких 50 000 долларов», - сказал Рик Бенсеньор, главный исполнительный директор Bensignor Investment Strategies.

Даниэла Хэтхорн, аналитик DailyFx.com, считает, что может потребоваться некоторое время, прежде чем мы увидим какой-либо дальнейший бычий импульс, потому что 50 000 долларов сша являются ключевым психологическим уровнем для валюты.

«Откат к области в 48 000 долларов будет первым признаком проблем», — написала она в записке в понедельник. «Но положительная тенденция не имеет никаких проблем, пока биткоин остается выше своей 200-дневной скользящей средней на уровне 45 750 долларов. Заглядывая в будущее, ключевая задача для покупателей будет заключаться в том, чтобы закрепить дальнейшую прибыль до 55 000 долларов, не теряя импульса на этом пути».

Сентябрьские фьючерсы на нефть WTI на NYMEX закрылись с понижением на 2,41 доллара США, или на 3,4%, по 68,15 доллара за баррель. Октябрьские контракты на нефть Brent на ICE Futures Europe подешевели на 2,03 доллара, или на 2,8%, до 70,38 доллара за баррель.

Как сообщило Управление энергетической информации (EIA) Минэнерго США, коммерческие запасы нефти в этой стране на неделе 24-30 июля выросли на 3,6 млн баррелей. Запасы бензина упали на 5,3 млн баррелей, тогда как запасы дистиллятов повысились на 800 000 баррелей.

"Объем переработки нефти на НПЗ уже вторую неделю подряд ниже 16 млн баррелей в день, а экспорт снижается. И мы видим, что запасы нефти в хранилищах неожиданно выросли", – говорит Мэтт Смит, директор по исследованию товарно-сырьевых рынков в Clipper Data.

Еще одной причиной роста запасов нефти, произошедшего уже на двух из последних трех последних недель, стала устойчивость импорта, рассуждает Смит. Вместе с тем, крупное падение запасов бензина отчасти сгладило ситуацию. Предполагаемый спрос на бензин подскочил, так как "мы достигли пика летнего сезона автомобильных поездок". Однако предполагаемый спрос на дистилляты значительно снизился, обусловив небольшое увеличение их запасов, отмечает эксперт. 

Аналитики, опрошенные S&P Global Platts, в среднем ожидали падения запасов нефти на 4 млн баррелей. Также они ожидали снижения запасов бензина на 1,1 млн баррелей и уменьшения запасов дистиллятов на 600 000 баррелей.

Американский институт нефти (API) во вторник сообщил, что запасы нефти в США на неделе 24-30 июля снизились на 879 000 баррелей. По данным API, запасы бензина и дистиллятов сократились на 5,8 млн баррелей и 717 000 баррелей соответственно.

На этой неделе цены на нефть находятся под давлением, так как распространение дельта-штамма вызывает опасения относительно перспектив спроса, в особенности, в Китае, являющемся второй по величине экономикой мира.

"Риски для спроса в Китае остаются основным поводом для опасений", - отметила Барбара Ламбрехт из Commerzbank. По ее словам, некоторые аналитики уже начали пересматривать прогнозы по росту ВВП в 3-м квартале.

Во вторник в китайском городе Ухань началось массовое тестирование на коронавирус. В этом городе, где в конце 2019 года впервые был обнаружен COVID-19, наблюдается ряд вспышек этого заболевания. Власти ограничили транспортное сообщение между городом Ухань и Пекином с целью замедления распространения вируса.

В Национальной комиссии здравоохранения КНР заявили, что по состоянию на понедельник в стране было введено 1,69 млрд доз вакцины от COVID-19, передает WSJ. Население Китая составляет 1,41 млрд человек. Сообщается, что заразившиеся COVID-19 пациенты в основном имеют лишь слабые симптомы или не имеют их вообще, и поэтому они не обращаются к врачам. 

Однако трейдеры на рынке нефти опасаются ужесточения карантинных мер.

"На рынке нефти отмечается определенная нервозность, поскольку ввод ограничений на передвижение приводит к значительному сокращению спроса, – подчеркнула Ламбрехт. – Не стоит забывать, что в прошлом году мировой спрос на нефть упал на 8,7% по сравнению с 2019 годом, в то время как потребления угля сократилось на 4%, а спрос на газ – примерно на 2%".

Между тем сентябрьские фьючерсы на бензин завершили день с понижением на 0,9%, до 2,25 доллара за галлон, а сентябрьские контракты на печное топливо подешевели на 2,5%, до 2,0741 доллара за галлон.

Котировки сентябрьских фьючерсов на природный газ подскочили на 3,3%, до 4,158 доллара за млн БТЕ.

Фьючерсы на нефть WTI закрылись ниже 70 долларов за баррель впервые более чем за две недели.

Торги завершились с понижением на 3,4%, по 58,15 доллара за баррель на фоне опасений инвесторов в отношении того, что штамм коронавируса "дельта" может вынудить потребителей вновь вернуться к домашнему образу жизни, что приведет к снижению спроса на топливо.

Сами по себе данные по коронавирусу на этой неделе были довольно позитивными, при этом статистическая компания Statista сообщила, что во вторник число заражений упало до 15 000 с 30 000 в понедельник и по сравнению с достигнутым в воскресенье максимумом 107 000.

Тем не менее, в Управлении транспортной безопасности (TSA) сообщили, что объем авиаперевозок в США во вторник упал до двухнедельного минимума 1,8 млн, и аналитики считают, что это может быть связано с тем, что пассажиры стали вновь опасаться заражения в замкнутом пространстве.

Фьючерсы на природный газ закрылись ростом на 3,3%, или 13,1 цента, по 4,158 доллара США за млн БТЕ, на самом высоком уровне закрытия с 11 декабря 2018 года. Росту котировок способствовало небольшое снижение производства и прогнозы, обещающие чрезвычайно жаркую погоду в оставшийся летний период.

Согласно прогнозу NatGasWeather.com, в ближайшие пару дней температура воздуха будет ниже нормы, но спрос на газ быстро восстановится к выходным, когда в восточной части США ожидается формирование области нетипично высоких для этого времени года температур и повышенного атмосферного давления. В большинстве крупных городов Восточного побережья воздух прогреется до 35-37 градусов.

С начала года цены на природный газ поднялись уже на 64%, и сегодняшний их рост на 13 центов является самым большим однодневным ростом с 11 июня.

 Фьючерсы на нефть в среду немного снизились, завершив день ниже 70 долларов США за баррель после того, как Управление энергетической информации (EIA) Минэнерго США сообщило, что запасы нефти в стране сократились по итогам уже третьей недели подряд, однако запасы бензина выросли на 7 млн баррелей.

Фьючерсы на бензин стали лидерами снижения среди фьючерсов на другие энергоносители, поскольку данные EIA также указали на снижение предполагаемого спроса.

Запасы нефти сокращаются на фоне продолжающегося увеличения загруженности НПЗ, отмечает Мэтт Смит из ClipperData. Однако "сокращение предполагаемого спроса на бензин и дистилляты привело к сильному росту запасов этих нефтепродуктов, что нивелировало положительное влияние" сокращения запасов нефти, добавил он.

Управление энергетической информации (EIA) Минэнерго США в среду сообщило о сокращении коммерческих запасов нефти в США на неделе 29 мая – 4 июня на 5,2 млн баррелей.

Опрошенные S&P Global Platts аналитики в среднем предполагали, что запасы на отчетной неделе упали на 4,1 млн баррелей. Американский институт нефти (API) во вторник сообщил о снижении запасов нефти на 2,1 млн баррелей.

Тем не менее, запасы бензина подскочили на 7 млн баррелей, а дистиллятов – на 4,4 млн баррелей, сообщили в EIA. Опрошенные S&P Global Platts аналитики ожидали увеличения запасов бензина и дистиллятов на 1 млн баррелей и 400 000 баррелей соответственно.

Июльские фьючерсы на нефть WTI на NYMEX снизились в цене на 0,1%, до 69,96 доллара за баррель. Во вторник цены на нефть WTI завершили торги на максимуме с октября 2018 года, выше 70 долларов за баррель.

Августовские фьючерсы на нефть Brent на ICE закрылись по 72,22 доллара за баррель, без изменений по сравнению с уровнем закрытия вторника, который стал максимальным с мая 2019 года.

Июльские фьючерсы на бензин упали в цене на 0,7%, до 2,20 доллара за галлон, июльские контракты на печное топливо подешевели на 0,3%, до 2,13 доллара за галлон.

EIA также сообщило, что запасы нефти в терминале Кушинга (штат Оклахома) увеличились на 200 000 баррелей, до 45,7 млн баррелей. Поставки моторного бензина на потребительский рынок сократились на 666 000 баррелей, до 8,48 млн баррелей в день.

Фил Флинн из The Price Futures Group считает, что данные по предполагаемому спросу подверглись искажениям в связи с приостановкой работы нефтепровода Colonial Pipeline в прошлом месяце.

"Люди заблаговременно приобретали бензин на фоне стремительно роста импорта топлива из Европы", который стал возможен благодаря временной отмене закона Джонса в ответ на приостановку работы нефтепровода, сказал он.

Заявления о "смерти спроса на бензин являются преувеличением", добавил Флинн.

Во вторник цены на нефть росли на фоне отмены карантинных мер в различных регионах мира, а также ввиду ожиданий продолжения восстановления спроса на энергоносители.

"Оптимизм относительно спроса по-прежнему поддерживает нефтяные цены, а число новых случаев коронавируса в мире в апреле сформировало пик и продолжает снижаться", - отметил Уоррен Паттерсон из ING.

"Кроме того, США ослабили ограничения для прибывающих из ряда других стран. Хотя маловероятно, что это приведет к быстрому восстановлению международных путешествий, это, несомненно, шаг в верном направлении, - добавил эксперт. – Мы полагаем, что (позитивные) перспективы спроса продолжат поддерживать котировки в этом году".

EIA в своем ежемесячном отчете, опубликованном во вторник, повысило прогнозы по ценам на нефть WTI и Brent в 2021 году.

Котировки во вторник также получали поддержку на фоне комментариев госсекретаря США Энтони Блинкена, ослабивших опасения относительно восстановления иранского ядерного соглашения и возвращения иранской нефти на мировой рынок. Во вторник Блинкен заявил, что даже если США и Иран придут к соглашению, "сотни санкций продолжат действовать".

Между тем пространство для дальнейшего роста котировок ограничено значительным объемом резервных добывающих мощностей ОПЕК+, которые составляют 6 млн баррелей в день, подчеркнул Паттерсон.

Июльские фьючерсы на природный газ на NYMEX завершили день без особых изменений, по 3,13 доллара за млн БТЕ, однако прироста на 0,03% оказалось достаточно для достижения максимума с февраля.

В четверг EIA опубликует данные по запасам природного газа в США.

Аналитики, опрошенные S&P Global Platts, в среднем ожидают, что EIA сообщит об увеличении запасов природного газа на 95 млрд кубических футов на неделе 29 мая – 4 июня. Если прогнозы аналитиков верны, запасы природного газа в США превысят среднее 5-летнее значение +92 млрд кубических футов.

 Мало какие вещи столь же важны для администрации президента США Джо Байдена, как занятость и инфляции, и мало какие организации имеют столь же большое влияние на эти показатели, как Федеральная резервная система.

По этой причине многое зависит от того, решит ли Байден повторно назначить Джерома Пауэлла на пост председателя ФРС после того, как четырехлетний срок полномочий главы центрального банка истечет в следующем феврале. Американские президенты, начиная с Рональда Рейгана, всегда переназначали глав ФРС, чья кандидатура была выбрана их предшественниками, что должно было подтверждать независимость центрального банка от обеих партий. Президент Дональд Трамп прервал эту традицию, заменив демократа Джанет Йеллен после ее первого срока на республиканца Джерома Пауэлла.

Некоторые левые предпочли, чтобы Байден сделал то же самое и заменил Пауэлл, предпочтительно поставив на его место представителя небелого населения США, который бы более активно высказывался на тему расового неравенства, борьбы с изменением климата и ужесточения регулирования банковской деятельности. У Байдена есть достаточное количество кандидатов, включая Джанет Йеллен, которая в настоящее время занимает должность министра финансов.

Из многих сфер ответственности ФРС две имеют самое большое значение: обеспечение полной занятости и низкой стабильной инфляции, тогда как внимание Байдена сосредоточено лишь на первой. Амбициозные налогово-бюджетные планы президента отчасти направлены на снижение безработицы до уровней, которые бы привели к росту заработных плат семей с низким и средним уровнем дохода. Сложно представить главу ФРС, который бы в меньшей степени был склонен препятствовать Байдену, чем Пауэлл.

"Он полностью принял идею, которой многие из нас, сторонников левых сил, придерживались с давних пор: низкий уровень безработицы приносит наибольшую пользу именно тем, кто находится в самом уязвимом положении на рынке труда", - написал недавно Дин Бейкер, экономист Центра экономических и политических исследований, призвав Байдена немедленно переназначить Пауэлла.

Такие похвалы со стороны левых заставляет американских правых подозревать, что Пауэлл стремится встать на сторону демократов. Новый подход ФРС к денежно-кредитной политике на самом деле имеет корни в 1980-х и 1990-х годах, задолго до президентства Байдена и назначения Пауэлла главой центрального банка. Тогда приоритетом для ФРС было укрощение высоких и нестабильных темпов инфляции, а занятость была на втором месте. К 2000-м годам годовая инфляция в США стабилизировалась в районе 2,0%, позволив ФРС отдавать приоритет занятости в периоды экономических потрясений.

Затем, после рецессии 2007-2009 годов, темпы роста цен опустились ниже 2,0%. Крайне низкая инфляция со временем привела к крайне низким процентным ставкам, лишив ФРС пространства для их снижения при угрозе рецессии. Тем временем безработица снизилась ниже 4,0%, при этом не оказывая повышательного давления на цены.

Обе этих тенденции привели к выработке нового подхода к денежно-кредитной политике, который был представлен Пауэллом летом прошлого года, до того, как Байден победил Трампа в президентской гонке. В рамках этого подхода центральный банк намерен допускать ускорение годовой инфляции до уровней выше 2,0% в качестве компенсации за годы, когда темпы роста цен были ниже этой отметки. Таким образом, общественность должна ожидать среднего уровня инфляции в 2,0% и устанавливать соответствующие заработные платы и цены. Неважно, насколько низко опускается безработица, ФРС не будет видеть в этом причины для повышения процентных ставок.

Байден вряд ли найдет человека, которые более привержен подходу Пауэлла, чем сам Пауэлл. И в самом деле, некоторые кандидаты, которых называли в числе претендентов на пост главы ФРС, ранее выражали больше готовности к повышению ставок, чем Пауэлл, включая Йеллен, президента Федерального резервного банка Атланты Рафаэля Бостика и одну из управляющих ФРС Лаэль Брейнард.

Тем не менее, даже если занятость является приоритетом для Байдена, она вовсе необязательно является приоритетом для экономики. В последнее время отмечается усиление опасений по поводу инфляции, поскольку нехватка комплектующих, сырьевых товаров и рабочей силы оказывает повышательное давление на цены и зарплаты.

 Фьючерсы на золото в четверг завершили с повышением уже шестую сессию подряд, что является самым длинными периодом роста в 2021 году.

Золото начало дешеветь на электронных торгах в среду после публикации протоколов апрельского заседания ФРС, согласно которым в руководстве центрального банка полагают, что ускорение инфляции, скорее всего, имеет "временный характер".

В то же время, в протоколах говорилось, что руководители ФРС могут вскоре обсудить пути сворачивания масштабных стимулирующих мер, введенных в ходе пандемии.

"В последние несколько дней инвесторы сделали ряд крупных шагов к принятию традиционной роли золота, как превосходного инструмента хеджирования (рисков) инфляции и ослабления валют", – заметил Брайен Лундин, редактор Gold Newsletter.

"Следующим шагом, который пока не сделан, станет признание того, что повышения процентной ставки ФРС, хотя и возможны, будут сильно отставать от темпов инфляции, поскольку так и должно быть", – отметил Лундин вскоре после публикации протоколов ФРС.

"Когда это понимание придет, инвесторы обнаружат, что золото остается лучшим способом защитить активы от высоких темпов инфляции", – добавил Лундин.

Июньские фьючерсы на золото на COMEX выросли на 40 центов, или на 0,02%, до 1881,90 доллара за унцию после роста на 0,7% в среду. Котировки росли уже шестой день подряд, что является самым продолжительным подъемом с 29 июля 2020 года, когда цены завершили девятидневный период роста, согласно данным FactSet. Наиболее активно торгующиеся контракты в четверг достигли максимума закрытия с 7 января.

Июльские фьючерсы на серебро прибавили 4 цента, или примерно 0,2%, достигнув 28,07 доллара за унцию.

"Некоторые участники полагают, что, если экономика будет демонстрировать быстрый прогресс в достижении целей Комитета (по операциям на открытом рынке), то в определенный момент на ближайших заседаниях можно будет начать обсуждение планов по корректировке темпов покупки активов", - говорилось в протоколах заседания ФРС, опубликованных в среду.

"Темпы покупки активов должны были замедлиться в какой-либо момент, однако временных рамок или реальных целевых уровней пока не появлялось", говорит Джефф Райт, инвестиционный директор Wolfpack Capital. В протоколах заседания скорее была обозначена позиция ФРС, а ее политика пока не изменилась, считает эксперт.

Росту котировок золота в четверг способствовало отсутствие конкретных деталей о планах ФРС по сворачиванию денежно-кредитного стимулирования, а также тот факт, что центральный банк был в меньшей степени обеспокоен ускорением инфляции, чем в исторической перспективе, заявил он. Цены на золото могут продолжить расти, однако "столкнутся с сопротивлением и фиксированием прибыли на уровнях выше 1900 долларов за унцию", добавил Райт.

Экономические данные, вышедшие в четверг, рисуют неоднозначную картину.

Число первичных заявок на пособие по безработице в США на прошлой неделе упало на 34 000 до 444 000, что является самым низким значением с начала пандемии в середине марта 2020 года. Экономисты, опрошенные Dow Jones и WSJ, ожидали падения числа заявок с учетом коррекции на сезонные колебания до 452 000.

"Данные по заявкам на пособие по безработице были восприняты неверно, - сказал Райт. – Число первичных заявок оказалось лучше прогнозов, однако число вторичных заявок выросло примерно на 111 000, до 3,75 млн, поэтому в целом отчет представляется противоречивым и не является негативным фактором для золота в краткосрочной перспективе".

Тем временем индекс деловой активности ФРС-Филадельфия в мае снизился до 31,5 против апрельского значения 50,2, которое стало максимальным за 50 лет.

Кроме того, индекс опережающих экономических индикаторов США, рассчитываемый Conference Board, в апреле продемонстрировал самый существенный рост с июля прошлого года, прибавив 1,6% после роста на 1,3% в марте.

Фьючерсы на медь на COMEX падали второй день подряд. Июльские контракты на этот металл потеряли 0,2%, достигнув 4,57 доллара за фунт, после падения более чем на 3,0% в среду.

Июльские фьючерсы на платину завершили день с повышением на 0,3%, на уровне в 1205 долларов за унцию, а июньские фьючерсы на палладий упали в цене на 0,5%, до 2870,20 доллара за унцию. Сентябрьские фьючерсы на палладий, одни из самых активно торгующихся фьючерсов на этот металл, подешевели на 0,5% до 2879,40 доллара за унцию.

 Доллар США торгуется без изменений, тогда как доходность гособлигаций США снизилась после резкого роста во вторник, спровоцированного возможным увеличением налогово-бюджетных мер стимулирования. Президент США Джо Байден позднее в среду, как ожидается, представит первую из двух программ расходов на инфраструктуру и занятость населения.

Повышение доходности казначейских облигаций отчасти отражает риски, связанные с данными налогово-бюджетными мерами, которые негативно влияют на доллар, отмечает аналитик Commerzbank Ту Лан Нгуен.

Как ожидается, финансирование данных программ будет осуществляться в том числе за счет повышения налогов, против которого выступает Республиканская партия.

Если республиканцы заблокируют законопроект, то "все станет дороже", особенно учитывая, что ранее принятые меры стимулирования оказывают значительное давление на бюджет, добавляет она. Индекс доллара DXY остается без изменений, на уровне 93,2650.

У индекса доллара США ICE, возможно, есть пространство для дальнейшего роста. Его продвижение переросло в масштабную коррекцию, возвращающую позиции, утраченные в результате падения с максимума марта 2020 года 102,99 до минимума января 2021 года 89,20. На это указывают экономисты CMC Markets, основываясь на техническом анализе.

Текущему восходящему тренду доллара США способствует увеличение разницы в доходности между облигациями США и других стран, например, Японии и Германии, говорят в CMC Markets, добавляя, что следующее сопротивление находится в районе 94,50-94,70.

Короткие позиции по евро, вероятно, будут расти, после того как Германия объявила, что она будет использовать вакцину AstraZeneca только для людей старше 60 лет, отмечают в MUFG Bank.

Такое решение правительство Германии приняло во вторник на фоне опасений в отношении возможных побочных эффектов. Это может породить опасения о замедлении кампании по вакцинации в Европе, которая и так проходит вяло, говорит Дерек Халпенни, аналитик MUFG Bank.

"Фонды, использующие заемные средства, две недели назад стали чистыми продавцами евро, но объемы коротких позиций невелики, и есть большой потенциал для их дальнейшего роста", - добавляет он. По мнению Халпенни, это кажется наиболее вероятным сценарием для рынка в краткосрочной перспективе.

Фьючерсы на американские фондовые индексы в среду колеблются. Инвесторы ждут презентации инфраструктурной программы Джо Байдена стоимостью в несколько триллионов долларов и подробностей насчет того, как она будет финансироваться.

Фьючерсы на S&P 500 и Dow Jones Industrial Average переходят от роста к снижению. Фьючерсы на Nasdaq-100 прибавили 0,2%, показывая, что акции технологических компаний могут немного вырасти. Во вторник бумаги технологических гигантов потянули за собой ведущие индексы вниз.

Как ожидается, Байден сегодня представит свою амбициозную программу развития инфраструктуры и экологически чистой энергетики. Очередные расходы могут дать экономике еще один стимул после недавней антикризисной программы на 1,9 трлн долларов.

Эти расходы "необходимы, поскольку мы пережили серьезный экономический шок", полагает Джейн Шумейк, портфельный управляющий Janus Henderson Investors. "Необходимо вдохнуть в экономику новую жизнь и заставить ее работать", – добавила Шумейк.

При этом фондовые управляющие нервничают, поскольку президент сигнализировал, что планирует частично финансировать эту программу за счет самых высоких за последние годы налогов для самых богатых американцев и компаний. "Пришло осознание, что в какой-то момент за все придется платить и повышение налогов неизбежно", – отметила Шумейк.

На рынке облигаций доходность 10-летних американских бондов поднялась со вчерашних 1,724% до 1,733%. Во вторник доходность поднималась до 1,77%. Инвесторы продают гособлигации, ожидая, что резкое восстановление экономики будет сопровождаться усилением инфляции, возможно, в длительной перспективе.

"Участники рынка ждут роста и инфляционных последствий экономического восстановления и налогово-бюджетных стимулов, – прокомментировал Уиллем Селс, международный финансовый директор HSBC Private Bank. – К сожалению, теперь нам остается только ждать и следить за тем, на каком уровне инфляция достигнет пика. При этом до выхода таких макроданных по инфляции мы можем погрязнуть в волатильных торгах".

Недавнее сильное повышение доходности гособлигаций вызвало обеспокоенность фондовых управляющих и привело к волатильности на рынках в последние недели.

Однако новые стимулирующие расходы правительства и обещание ФРС сохранять мягкую денежно-кредитную политику в ближайшем будущем помогли индексу S&P 500 добиться роста второй месяц подряд. Инвесторы ждут, что дальше этот год будет сложнее.

"Некоторые сегменты рынка выглядят действительно удачно оцененными, но некоторые другие секторы представляются мне слишком переоцененными, – указала Шумейк. – Обстановка на рынках будет волатильной, и торги будут проходить очень активно".

Панъевропейский Stoxx Europe 600 придерживался флэтовой линии.

Большинство ведущих азиатских индексов снизились. Nikkei 225 откатился на 0,9%, Hang Seng – на 0,7%, а Shanghai Composite – на 0,4%.

 Фьючерсы на золото во вторник закрылись на двухнедельном максимуме, получив поддержку в преддверии итогов очередного двухдневного заседания Федеральной резервной системы США, поскольку центральный банк, как ожидается, подтвердит приверженность текущей денежно-кредитной политике.

"В целом настрой инвесторов относительно золота остается неоднозначным, поскольку восстановление экономики (США) продолжается, тогда как темпы инфляции остаются относительно сдержанными", - заявил Джейсон Тид из Gold Bullion Strategy Fund.

Цены на этот драгоценный металл также выросли в связи с тем, что, согласно опубликованным во вторник данным, розничные продажи в США в феврале упали на 3,0% по сравнению с предыдущим месяцем ввиду задержки с предоставлением государственной помощи домохозяйствам и необычно сложными погодными условиями. Тем временем промышленное производство в США в прошлом месяце тоже снизилось, на 2,2%, хотя опрошенные WSJ экономисты ожидали роста на 0,5%.

"Золото оказалось под воздействием множества противоречивых сигналов относительно темпов инфляции, в частности, розничных продаж, которые упали на 3,0% при ожидаемом росте на 0,2%, отчета по занятости, опубликованного на прошлой неделе, а также динамики процентных ставок и доллара США", - отметил Джефф Райт из Wolfpack Capital.

Апрельские фьючерсы на золото на COMEX закрылись с повышением на 1,70 доллара, или на 0,1%, по 1730,90 доллара за унцию, что является максимумов для наиболее активно торгуемых контрактов со 2 марта.

Майские контракты на серебро снизились в цене на 29 центов, или на 1,1%, до 26 долларов за унцию.

ФРС в среду завершит свое двухдневное заседание и представит официальное заявление по денежно-кредитной политике.

"Согласно нашим ожиданиям, председатель ФРС Джером Пауэлл будет придерживаться осторожной риторики, прогнозируя, что темпы экономического роста будут не слишком быстрыми и не слишком медленными", - сообщил Росс Норман из Metals Daily. 

"Главный вопрос, особенно для золота, будет заключаться в том, каковы ожидания центрального банка относительно повышения процентных ставок", - добавил эксперт, отмечая, что доходность 10-летних гособлигаций США на 60 базисных пунктов выше, чем на момент декабрьского заседания ФРС, и это подразумевает повышение ставок в конце 2022 года, хотя центральный банк не планирует ужесточения денежно-кредитной политики вплоть до конца 2023 года.

"Если центральный банк подтвердит свое намерение производить повышение ставок более медленными темпами, то это пойдет на пользу котировкам золота, - сказал Норман. – С другой стороны, более стремительное повышение ставок приведет к скачку доходности гособлигаций и падению цен на золото".

Тем временем в Wolfpack Capital не ждут никаких сюрпризов от ФРС в плане денежно-кредитной политики, однако полагают, что "центральный банк может продемонстрировать нежелание торопиться с какими-либо действиями в ответ на поступающие данные по инфляции". Цены на золото будут расти, однако драгоценный металл не будет привлекать такого же внимания, как раньше, учитывая рост биткоина до новых максимумов, считают в компании.

За истекший период текущего года золото подешевело более чем на 8%, испытывая давление ввиду роста доллара и продаж на рынке казначейских облигаций, приведших к повышению доходности 10-летних бумаг в течение шести недель подряд. Более высокая доходность облигаций увеличивает альтернативные издержки владения золотом и другими активами, не приносящими гарантированного дохода.

Если ФРС решит использовать покупки активов для сдерживания роста доходности гособлигаций, это может относительно позитивно сказаться на котировках золота, отметил Тид. "Мягкая риторика ФРС обычно способствует росту цен на золото, однако оптимизм по поводу перспектив экономики может оказаться сильнее этого фактора", - добавил он.

Июньские фьючерсы на палладий во вторник подорожали на 5,0%, до 2491,90 доллара за унцию, что является максимумом с января.

Компания "Норильский никель" планирует в течение 3-4 месяцев полностью восстановить добычу на двух рудниках после приостановки из-за подтопления в феврале, сообщило во вторник российское информационное агентство ТАСС.

Предложение на рынке палладия уже было ограниченным, поэтому цены на металл выросли, отметил Райт из Wolfpack Capital.

В Platinum Group Metals Ltd. заявили, что "стандарты по выбросам вредных веществ становятся все более жесткими", и "реальный спрос на палладий растет". Металл используется при производстве автомобилей с бензиновыми двигателями.

Кроме того, майские фьючерсы на медь упали в цене на 1,7%, до 4,07 доллара за фунт, а апрельские фьючерсы на платину выросли на 0,8%, до 1219,10 доллара за унцию.

 Доллар США вырос, так как вероятность дальнейшего налогово-бюджетного симулирования повысила инфляционные ожидания и спровоцировала новую волну роста доходности долгосрочных казначейских облигаций США.

Сенат начал обсуждать предложенный президентом Джо Байденом план стимулирования на сумму 1,9 трлн долларов, который, как ожидают аналитики, должен ускорить темпы роста экономики и инфляции.

"Траектории основных валют и ключевых валют развивающихся рынков по-прежнему в основном определяет динамика доходности долгосрочных облигаций, а попытки восстановить ставки против доллара быстро заканчиваются с дальнейшим ростом долгосрочной доходности", - говорят аналитики Unicredit.

По их словам, не оправдавшие ожиданий данные ADP по занятости в США, вероятно, предотвратили более интенсивный рост доллара.

Европейский центральный банк по итогам заседания 11 марта может попытаться осуществить вербальную интервенцию, чтобы ограничить рост доходности облигаций, но это, вероятно, не окажет существенного влияния на евро, считают в MUFG Bank. 

В ЕЦБ могут вновь подчеркнуть свою готовность использовать чрезвычайную программу покупок облигаций для сдерживания нежелательного роста доходности, отмечает Ли Хардман из MUFG Bank.

"Этого будет недостаточно для значительного снижения евро, который продолжает торговаться в узком диапазоне 1,1950-1,2200 против доллара США", - добавляет он.

В среду представители ЕЦБ Луис де Гиндос и Йенс Вайдманн заявили, что рост доходности не вызывает у них серьезных опасений. Это позволяет предположить, что говорить об изменении политики ЕЦБ несколько преждевременно, говорит Хардман.

 Розничные продажи в еврозоне сократилась в январе на 5,9% по сравнению с предыдущим месяцем. Это указывает на то, что карантинные меры по-прежнему значительно сдерживают экономическую активность в начале года, отмечают экономисты Pantheon Macroeconomics.

Не ожидается, что розничные продажи будут расти в течение следующих нескольких месяцев, учитывая увеличение случаев заражения Covid-19 в некоторых странах и сохраняющиеся ограничения.

Даже учитывая то, что январские данные стали еще одной низкой точкой, розничные продажи еврозоны, вероятно, сократится на 5% по сравнению с предыдущим кварталом. Это подтвердит ожидания того, что в 1-м квартале экономика еврозоны в целом вошла во вторую волну рецессии.

К концу этого года пара евро/доллар США будет торговаться по 1,15 против текущего уровня 1,2048, поскольку американская экономика будет расти быстрее европейской, а доходность казначейских облигаций США быстрее доходности облигаций стран еврозоны, говорят аналитики Bank of America.

По их словам, более мощное бюджетное стимулирования, более высокие темпы вакцинации и более существенные накопления обеспечат экономике США в этом году рост на 6,5%, а экономика еврозоны за это же время вырастет на 3,0%.

С увеличением отставания экономики еврозоны от американской экономики ЕЦБ обычно проводит более мягкую денежно-кредитную политику, чем ФРС, и, вероятно, так же будет на этот раз, говорят аналитики Bank of America.

"Нормализация политики ФРС – вопрос времени, и мы ожидаем, что о сворачивание программы количественного смягчения будет объявлено в декабре", - добавляют в банке.

Уровень безработицы в еврозоне в январе по сравнению с декабрем оставался без изменений, несмотря на то, что резкий рост числа новых случаев заболевания коронавирусной инфекцией и ужесточение ограничительных мер заставили многие компании сократить штат или отказаться от части оказываемых услуг.

Согласно опубликованным в четверг данным агентства статистики ЕС, уровень безработицы в еврозоне в январе был равен 8,1% против 8,1% в декабре. Показатель декабря был пересмотрен. Экономисты, опрошенные The Wall Street Journal, прогнозировали рост индикатора до 8,3%.

Число безработных в регионе в январе увеличилось на 8 000 после роста на 55 000 в декабре.

Безработица среди молодежи, т.е. людей младше 25 лет, в январе составила 17,1% против 17,2% в феврале, сообщили в Eurostat.

В число безработных не включены люди, у которых нет возможности искать работу. Например, в такое положение попали родители, которые из-за пандемии вынуждены сидеть с детьми.

Понижательное давление на уровень безработицы в еврозоне также оказывают программы поддержки занятости, которые покрывают значительную долю зарплат работников компаний, вынужденно сокративших свою деятельность.

Цены на золото в четверг демонстрируют снижение, так как доходность гособлигаций возобновила рост, а доллар укрепляется.

Фьючерсы на золото на COMEX торговались с понижением на 0,4%, по 1708,40 доллара за тройскую унцию. Таким образом, золото за истекший период текущего года подешевело на 9,8% и может достигнуть почти 10-месячного минимума.

В среду доходность казначейских облигаций выросла, ослабляя спрос на золото, не приносящего какого-либо гарантированного дохода.

Индекс доллара ICE прибавил 0,3%, поскольку ритмичный ход вакцинации усиливает надежды на ускорение экономического роста в США.

Более сильный доллар уменьшает востребованность золота со стороны держателей других валют. В четверг в центре внимания будут данные по занятости в США. 

Саудовская Аравия и Россия обсуждают предложение об увеличении поставок нефти на мировой рынок на 1 млн баррелей в день, сообщили осведомленные источники. Данные консультации ведутся в преддверии заседания ОПЕК+, которое пройдет позже в четверг.

Пока стороны не достигли соглашения, а другие страны альянса, включая как сам картель, так и его партнеров, пока не выразили своего отношения к этому вопросу. Однако Россия и Саудовская Аравия, считающиеся неформальными лидерами альянса, начали прорабатывать варианты возможного решения еще до начала заседания.

Обсуждаемый вариант предполагает возобновление добычи Саудовской Аравии в количестве примерно 500 000 баррелей в день из объема, на который королевство ранее сократило добычу в одностороннем порядке, сообщили источники. Страны-партнеры картеля в этом случае могут совокупно увеличить добычу еще на 500 000 баррелей в день, в том числе Россия – на 125 000 баррелей в день.

Саудовская Аравия и Россия также обсуждали еще один сценарий, в рамках которого альянс по большей части сохранит действующие ограничения на добычу.

Объем увеличения добычи в рамках обсуждаемых сценариев меньше, чем предполагали некоторые наблюдатели. Ранее в этом году Саудовская Аравия в одностороннем порядке уменьшила собственную добычу на 1 млн баррелей в день, однако в феврале королевство стало рассматривать возможности по частичному возвращению данных объемов нефти на рынок.