...


Некоторое затишье в ситуации вокруг Греции, в начале этого года оказавшейся на грани выхода из еврозоны, закончилось. Едва прошел месяц после достижения договоренностей о продлении программы помощи, как Афины и их кредиторы вновь оказались в тупике. Денег у Греции становится все меньше. И правительство, чтобы обеспечить текущие расходы, уже вынуждено запускать руку в фонд медицинского страхования.
После безуспешных переговоров на уровне министров финансов глава Европейского совета Дональд Туск созывает внеочередной саммит ЕС. На нем европейские лидеры обсудят, как не допустить дефолта Греции.


«Пришло время в срочном порядке обсудить ситуацию в Греции на самом высоком политическом уровне», — сказал Туск. Саммит начнется в 7 часов вечера по местному времени (в 20:00 мск).
Четырехчасовые переговоры в Люксембурге на уровне совета министров финансов еврогруппы завершились ничем, отмечает Bloomberg: стороны не смогли найти выход из тупика, в котором оказалась Греция, которой грозит дефолт, если она до 30 июня не выплатит около €1,5 млрд по кредиту МВФ.
Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле, как и другие министры, не стал комментировать переговоры. Однако глава Международного валютного фонда Кристин Лагард заявила, что Греции не будет предоставлен льготный период или отсрочки для июньских выплат. По ее словам, если Греция не выплатит около €1,5 млрд, то это автоматически будет считаться дефолтом. «Но я надеюсь, что это не тот случай, я действительно на это надеюсь», — сказала она.
Переговорам в Люксембурге предшествовал ежегодный отчет национального банка Греции, в котором регулятор допустил выход страны из зоны евро. В отчете говорится, что «недостижение соглашения будет знаменовать начало болезненной тенденции, которая сначала приведет к дефолту Греции, а в итоге — к выходу страны из еврозоны и, что наиболее вероятно, из Евросоюза».
Регулятор подчеркнул, что управляемый долговой кризис, который в настоящее время находится под контролем, может стать неконтролируемым, что «несет значительные риски для банковской системы и финансовой стабильности». Результатом худшего сценария может стать глубокая рецессия, резкое падение доходов населения, экспоненциальный рост безработицы и крах греческой экономики, говорится в документе.
Текущая программа помощи Афинам со стороны Еврокомиссии, МВФ и ЕЦБ в размере €245 млрд будет закончена 30 июня. В тот же день Греция должна выплатить МВФ €1,538 млрд. Государство не сможет осуществить платеж в том случае, если не согласует новые условия предоставления кредитов.
«Тройка» требует от греческих властей ужесточить режим экономии в обмен на финансовую помощь. Против такой меры возражает леворадикальное правительство страны. В начале июня Ципрас заявил, что Афины не будут проводить новые реформы и выплаты МВФ придется отложить.
Ранее немецкая Bild со ссылкой на свои источники в официальных кругах писала, что Греция планирует отложить июньские выплаты. При этом министр экономики Греции Георгиос Стафакис заявлял, что у страны есть средства на платежи.
Вчера ЦБ Греции предупредил: если страна не договорится с кредиторами, ее ждут дефолт, отказ от евро и, видимо, выход из Евросоюза. Это будет катастрофа не только для европейской идеи, но и для всей европейской экономики.


НИЩЕТА ЕВРОСОЮЗА
Противостояние между Грецией и ее европейскими кредиторами после нескольких месяцев споров зашло в тупик из-за вопроса о пенсиях и налогах. Греция отказывается уступать требованиям кредиторов: сократить выплаты пенсионерам и поднять НДС на медицину и электроэнергию для них.
Требования Европы, которые якобы должны гарантировать способность Греции обслуживать свой внешний долг, — дерзкие, наивные, а в сущности, и саморазрушительные. Отвергая их, греки не играют — они пытаются выжить.
Что бы ни говорилось о качестве экономической политики Греции в прошлом, о неконкурентоспособности ее экономики, о ее решении вступить в еврозону, об ошибках, совершенных европейскими банками, которые излишне щедро кредитовали ее правительство, совершенно очевидно бедственное экономическое положение страны. Безработица достигла 25%. Безработица среди молодежи — 50%.
Более того, с начала кризиса в 2009 году ВВП Греции сократился на 25%. Правительство неплатежеспособно. Многие граждане голодают.
Ситуация в Греции сегодня напоминает Германию в 1933 году. Конечно, Евросоюзу не стоит бояться появления греческого Гитлера. И не только потому, что ЕС может легко сокрушить подобный режим, но и потому (это важнее), что демократия Греции доказала во время этого кризиса свою зрелость. Однако есть то, чего ЕС стоит опасаться: нищета на территории Евросоюза и ее гибельные последствия для политики и общества на всем континенте.
ЕВРОПЕЙСКАЯ ДЕМОКРАТИЯ В ДЕЙСТВИИ
К сожалению, континент по-прежнему разделен родоплеменными границами. У немцев, финнов, словаков или голландцев, к примеру, нет времени на страдания греков. Их политические лидеры стремятся к реализации национальных интересов, а не истинно общеевропейских. Программа помощи для Греции стала особенно острым вопросом в тех странах, где крайне правые партии сейчас на подъеме или где правоцентристским правительствам противостоит популярная левая оппозиция.
Конечно, европейские политики не слепы, они видят, что происходит в Греции. И они не были полностью пассивны. Когда начался этот кризис, европейские кредиторы Греции отказались списывать долг и установили повышенные проценты на средства, выделяемые для помощи стране. Но проблемы в Греции лишь умножились, поэтому политики надавили как на частные банки, так и на других владельцев облигаций, заставив их списать большую часть требований. На каждом этапе кризиса политики делали лишь то, что, по их мнению, можно было сделать в рамках их конкретной внутриполитической ситуации, — не больше.
В частности, европейские политики начинают тормозить на мерах, которые могут напрямую коснуться налогоплательщиков. Греческое правительство попросило Европу обменять нынешние долги на новые, чтобы зафиксировать низкие процентные ставки и длительные сроки погашения. Оно также попросило привязать процентные платежи к темпам экономического роста. (Примечательно, что оно не попросило уменьшить номинальную стоимость долга.)
Но подобную реструктуризацию правительства Европы и Европейский центральный банк сразу отвергли. Эти меры, скорее всего, потребовали бы одобрения парламентами всех стран еврозоны, поэтому многим правительствам пришлось бы столкнуться с сильной публичной оппозицией — какой бы очевидной ни была потребность в таком решении.
Вместо того чтобы преодолевать политические препятствия, лидеры Европы прячутся за горой благочестивой, бессмысленной риторики. Одни настаивают на том, чтобы Греция выполнила программу платежей, несмотря на все ее гуманитарные и экономические последствия (не говоря уже о провале попыток всех предыдущих правительств Греции соблюсти ее условия). Другие делают вид, что беспокоятся о моральных последствиях списания долга, хотя долг частного сектора страны уже списан по настоянию ЕС и имеются десятки, если не сотни, прецедентов реструктуризации долгов неплатежеспособных государств.


ТРАГЕДИЯ ПОВТОРЯЕТСЯ
Почти столетие назад, в конце Первой мировой войны, Джон Мейнард Кейнс сделал очень важное предупреждение, которое очень актуально сегодня. Тогда, как и сейчас, страны-кредиторы (в основном США) требовали, чтобы отягощенные долгами страны соблюдали свои финансовые обязательства. Кейнс знал, что это вело к трагедии.
«Захотят ли недовольные народы Европы еще целое поколение жить лишь ради того, чтобы значительную часть их ежедневного производства можно было использовать на выплаты зарубежным кредиторам? — задавался Кейнс вопросом в «Экономических последствиях мира». — Иными словами, я не верю, что эти долги будут выплачиваться и дальше. В лучшем случае это будет происходить лишь несколько лет».
Некоторые европейские страны сейчас, похоже, намерены довести Грецию до открытого дефолта и спровоцировать ее выход из зоны евро. Они уверены, что ситуацию можно будет контролировать, не создавая паники или распространения проблем. Это типичное мечтательное мышление многих политиков. Это тот вид безрассудства, который стал причиной решения министра финансов США Хэнка Полсона обанкротить банк Lehman Brothers в сентябре 2008 года якобы с целью преподать рынкам «урок». И это был урок. Мы до сих пор выбираемся из-под завалов монументальной ошибки Полсона.
Точно так же Кейнс в ужасе наблюдал, как политики, управляющие экономикой, делали постоянные ошибки в годы после Первой мировой, во время потрясений 1920-х, в Великую депрессию 1930-х годов. В 1925 году Кейнс критиковал беззаботность тех, «кто находится на верхнем уровне системы». Он доказывал, что «они совершенно безрассудны в своей беззаботности, в своем оптимизме и комфортной вере в то, что ничего по-настоящему серьезного никогда не случится. В девяти из десяти случаев ничего действительно серьезного не происходит — возникают небольшие проблемы у отдельных лиц или групп. Но существует риск десятого раза...».
Сегодня европейские кредиторы Греции, похоже, готовы отказаться от своих торжественных клятв в неотменяемости евро, ради того чтобы отобрать какие-то крошки у пенсионеров страны. Если они будут настаивать на этом, принудив Грецию к выходу из еврозоны, мир никогда больше не поверит в долгосрочный характер евро. Как минимум слабые члены еврозоны попадут под усиленное давление рынка. В худшем случае эти страны поразит паника, бегство из банков, будет запущен новый порочный круг, который подорвет начинающееся восстановление европейской экономики. В то время как Россия проверяет решимость Европы на востоке, трудно придумать худший момент для этой опасной игры.
Греческое правительство совершенно право, подведя черту. Оно несет ответственность перед гражданами страны. В конечном итоге истинный выбор делает не Греция, а Европа.


К ЧЕМУ ПРИВЕДЁТ ДЕФОЛТ?
Дефолт Греции приведет к быстрому росту доллара и падению индекса ММВБ: начнется распродажа активов развивающихся стран. И наоборот, если решение долговых проблем Греции будет найдено, ждите доллар на уровне 48–50 руб.
Возможен ли дефолт Греции по долговым обязательствам и последующий выход страны из еврозоны? Вопрос, достойный Дельфийского оракула, и любой ответ, так же как и ответ его жрицы Пифии, всегда будет нечетким и двусмысленным.
А вот как дефолт Греции может отразиться на российском фондовом и валютном рынках, а также на рынках развивающихся стран Европы и Ближнего Востока, предсказать несложно.
Если дефолт произойдет, то инвесторы начнут распродажу активов и финансовых инструментов развивающихся стран. Стоит ждать бегства в доллар как из региональных валют, так и из евро. То есть возникнет ситуация, которая в международной практике носит название risk aversion, или «неприятие риска».
Мы можем очень быстро увидеть доллар на уровне 55 руб. и индекс ММВБ ниже 1500 пунктов. Стоит ждать резкого укрепления доллара по отношению ко всем валютам и соответствующего снижения нефтяных цен, падения облигаций, роста суверенных спредов и всплеска процентных ставок. И тогда не ждите снижения ключевой ставки Банка России ни 15 июня, ни 31 июля.
Как долго будут длиться распродажа ценных бумаг и вывод капиталов из развивающихся рынков, будет зависеть от условий реструктуризации, урегулирования долговых и политических проблем Греции и Евросоюза и от комментариев представителей МВФ, европейских политиков и монетарных властей Евросоюза. Возможно, негатив продлится всего лишь один день, а затем будет найдено решение, которое успокоит все рынки. Но, рассматривая все сценарии, нельзя исключить и повторения европейского долгового кризиса, длившегося с конца 2009 года до начала 2012 года, и развала еврозоны, если примеру Греции последуют другие страны ЕС, отягощенные долгами и слабой экономикой.
И, напротив, если решение долговых проблем Греции будет найдено в ближайшее время и греческая тема покинет новостные ленты, то встречайте доллар снова на уровне 48–50 руб. и закрытие коротких позиций в российских акциях. Участники рынка очень быстро умеют отыгрывать не только негативные, но и позитивные новости.
Что будет означать дефолт для самой Греции и Евросоюза?
Для Греции умеренно негативным вариантом будет, если долговые платежи и проценты передвинутся на более отдаленные сроки. Это будет означать новую реструктуризацию и новые кредиты. Это может стать причиной длительного экономического спада и дальнейшего снижения уровня жизни населения. Такие меры предотвратят развал еврозоны, а возможно, и самого Евросоюза.
Евросоюз — экономическое объединение с совокупным ВВП в $17,5 трлн — это первое место в мире. Это в первую очередь экономический проект Германии, Франции, Нидерландов и Великобритании, то есть основных кредиторов Греции, и колоссальный рынок сбыта производимой ими продукции. Так что развал еврозоны и Евросоюза совсем не в интересах кредиторов Греции.
Крайне негативным вариантом, который тем не менее рассматривается экспертами, может стать выход Греции из еврозоны, введение в обращение драхмы, пересчет долгов по согласованному или произвольному курсу. Для страны это вовсе не означает решения долговой проблемы. Но это усугубит проблемы еврозоны и банковской системы ЕС, которой придется списать большую часть долгов как безнадежные. При этом уровень жизни греков упадет до албанских стандартов, а инфляция удивит даже россиян.
А вот теперь давайте сравним цифры ближайших греческих платежей (€1,6 млрд) с объемом монетарного стимулирования ЕЦБ (€1,06 трлн) и с общим ВВП Евросоюза ($17,5 трлн). Если рассматривать проблему долгов Греции в свете этих цифр, то результат очевиден — решение долговой проблемы будет найдено. Но то, что предстоит перенести правительству Греции, будет сродни древнеегипетскому процессу мумификации: вынут мозг, спеленают повязками и надолго упакуют. Часть долгов может быть списана в обмен на часть экономического и политического суверенитета. Это было бы гениальным решением для ведущих стран ЕС.
А в заключение приведу пример одного из ответов Дельфийского оракула: «Сдерживай себя, римлянин, и позволяй справедливости длиться, дабы Паллада не навлекла на тебя сокрушительную войну и не опустошила твои рыночные площади, иначе вернешься домой, потеряв богатство."