Думаю может кому пригодится: кто то сейчас на бирже работает, кто то думает а кто то, возможно, потом задумается. Материал подготовлен по материалам книги Вика Нидерхоффера "Практика биржевых спекуляций". Если появится желание скачать книгу, даю ссылочку
http://depositfiles.com/files/zm2ac2djs (около 3 мегов)
Для поддержания высоких цен своих акций компаниям приходится прилагать усилия, чтобы результаты их деятель¬ности соответствовали прогнозам аналитиков. Причем бухгалтеры часто действуют как соавторы при создании кар тины «желательных прибылей», вместо того чтобы быть не зависимыми контролерами и гарантами законности дей¬ствий компании.
Чтобы не оказаться жертвой подобных манипуляций, хо¬роший аналитик относится к отчетам о прибылях крити¬чески и создает для себя список критериев, который позво¬ляет отделить надежную информацию от сомнительной. Мы создали свой собственный подобный список, включив в него популярные в данный момент приемы, направлен¬ные на то, чтобы скрыть истинную картину финансового здоровья компании.
1. Преждевременно показанные доходы (Front-end income loading). Некоторые компании сообщают о полных доходах от текущих заказов в то время, когда работа по ним еще не закончена и может занять длительное время.
2. Заимствование. Использование кредитов может создать впечатление роста доходов.
3. Капитализация затрат. Некоторые компании капита¬лизируют затраты как активы, а потом постепенно по¬гашают затраты в течение какого-то срока. Например, компании America Online капитализировала затраты на рассылку своего программного обеспечения потенци¬альным будущим клиентам вместо того, чтобы отчи¬тываться о них как об издержках. У фирм есть возмож¬ность для маневра при отчете о расходах на разработку программного обеспечения, создание новых фирм и так далее. Инвесторам следует обращать внимание на неожиданное увеличение капитализированных расходов.
4. Время публикации отчета о расходах. Манипулирование такими дискреционными расходами, как расхо¬ды на рекламу, исследования и разработки, чтобы "сглаживать" прибыли.
5. Манипулирование объемом продаж. Ускорение или замедление продаж, чтобы "сглаживать" прибыли.
6. Бухгалтерские отчеты о покупках компаний: списа¬ние исследований и разработок. Когда одна компании покупает другую, разница в цене покупки и стоимость, активов приобретенной компании распределяется меж¬ду специально определенными нематериальными активами и гудвиллом. Некоторые фирмы определяют су¬щественную часть этой ценовой разницы как специаль¬ный нематериальный актив под названием "Продолжающиеся исследования и разработки». После покупки он списывается, и в отчете показывается единовременный убыток. После такой манипуляции любая польза, по¬лученная от этих исследований, оказывается не связан¬ной с затратами на исследования и разработки. Для того чтобы лучше уяснить ситуацию в компании, хороший аналитик игнорирует списание, расценивает затраты на исследования и разработки как один из активов и амор¬тизирует их.
7. Бухгалтерские отчеты о покупках компаний: запу¬тывание. После крупных покупок других компаний публикуются намеренно запутанные финансовые от¬четы, чтобы их было трудно сравнивать с отчетами за предыдущее время.
8. Бухгалтерские отчеты о покупках компаний: гуд¬вилл. Амортизация гудвилла в течение длительного периода повлияет на прибыли значительно меньше, чем если его амортизировать быстро. Таким образом, компании, у которых есть возможность списывать гудвилл в течение долгого времени, получают преимущество.
9. Расходы на реструктурирование. Затраты на реструк¬турирование обычно учитываются немедленно. Если применяется стратегии «большой стирки», компания «случайно» переоценивает размер резерва для реструк¬турирования, а потому постепенно «исправляет» эту ошибку, и в результате появляется прекрасный источ¬ник надежного дохода для будущего.
10. Консолидированные итоги. Широко используемый метод консолидированной отчетности позволяет ком¬пании указывать в отчете весь доход дочерних компа¬ний как часть дохода материнской компании без ука¬зания активов и обязательств дочерних компаний в ба¬лансовом отчете материнской компании.
11. Издержки из-за деградации активов (Asset Impairment Charges): Правило 121 Совета по стандартам финансово¬го учета (FASB) требует, чтобы компании в своих финан¬совых отчетах уменьшали стоимость активов, если теку¬щая стоимость расчетных денежных потоков от этих активов ниже, чем их балансовая стоимость. Это дает ру¬ководству корпорации достаточную свободу маневра, по¬тому что именно оно рассчитывает будущие денежные поступления. Например, топ-менеджеры могут списы¬вать активы в те годы, которые в любом случае принесли плохие прибыли, в надежде, что инвесторы проигнори¬руют такое списание на фоне общих проблем. Такой при¬ем сокращения предстоящих издержек на амортизацию помогает «увеличить» будущие прибыли.
12. Бухгалтерский учет опционов на акции компании. У компаний достаточно много свободы в том, как от¬читываться и отчитываться ли вообще об опционах, которыми награждаются менеджеры и сотрудники компании. Тем компаниям, которые решают включить эти акции в отчет, FASB дает возможность выбрать один из трех возможных методов.
13. Складские запасы и дебиторская задолженность. Ма¬нипулирование отчетными прибылями при помощи таких активов, как дебиторская задолженность (подразумевается, что она обязательно будет выплачена) и складские запасы продукции (подразумевается, что она непременно будет продана).
14. Запасные возможности. Использование резервов, продаж ценных бумаг и активов, чтобы «сглаживать» прибыли.
15. Изменение метода бухгалтерского учета. Использование новых стандартов бухгалтерского учета, чтобы продемонстрировать рост доходов.
16. Смена аудитора. Это часто означает, что топ-менедж¬мент компании хочет использовать бухгалтерские трюки, чтобы продемонстрировать прибыли. Рынок обыч¬но наказывает компании, заменяющие аудиторов, по¬тому, что это создает впечатление нечистоплотности. Однако во время скандала Enron/Andersen у многих фирм, напротив, появилась возможность вызвать по¬зитивную реакцию рынка, отказавшись от аудиторских услуг фирмы Arthur Andersen.
Новые стандарты S&P
Рейтинговое агентство The Standard & Poor's ввело ме¬тод расчета прибылей, который был создан для того, чтобы сделать отчеты о них более точными. Новый стандарт, на¬званный «центральные припыли» (core earnings), корректи¬рует чистый доход при помощи учета:
• расходов на предоставление опционов менеджерам и
сотрудникам компании;
• реструктуризации доходов от текущих операций;
• списании и амортизации текущих оборотных активов;
• выплат в пенсионный фонд;
• расходов на исследования и разработки, взятые на ба¬ланс после покупки другой компании.
Новый стандарт исключает:
• прибыли или убытки от продажи активов;
• прибыли от пенсионных инвестиций;
• нереализованные доходы или убытки от хеджирова¬ния ценных бумаг.
В некоторых случаях изменении прибылей при использо¬вании нового стандарта будут очень существенными. Напри¬мер, компания Ceneral Electric с в 2001 году сообщила о получе¬нии чистой прибыли в 1,42 долл. на одну акцию. Если исклю¬чить рост инвестиций в пенсионный фонд, согласно стандар¬ту S&P, то прибыли уменьшатся до 1,11 долл. Компании Cisco Systems в 2001 фискальном году сообщила о чистом доходе в 14 центов на акцию, но если учесть расходы на опционы, то по методу S&P получается убыток в 33 центов на акцию.
Получив информацию о современных приемах манипу¬ляции прибылями, о которых мы рассказали, и способах коррекции этих манипуляций при помощи метода «цент¬ральной припыли», предложенного S&P, читатель сможет обнаружить признаки неблагополучия в отчетах о прибы¬лях.
