Все дело в волшебных пузырях

Как так получается, что Америка печатает доллары африканскими темпами, но при этом инфляция в США удерживается во вполне разумных рамках? Ведь чудес-то не бывает: мы с вами отлично помним, с какой скоростью росли цены в России в девяностые годы, когда проблему дефицита бюджета либералы решали путем печати новых рублей.

«Инфляция распределяется по товарам неравномерно»

А разгадка проста: все дело в волшебных пузырях... Впрочем, обо всем по порядку.

Согласно официальной статистике, инфляция в США последние 15 лет находилась на уровне примерно 2,3% в год: 100 долларов 2000 года приблизительно равны 140 долларам 2015 года. Это довольно низкая инфляция, особенно если учесть, что объем долларов (денежная масса М2) вырос за тот же период в 2,5 раза, а экономический рост в Штатах был недостаточно бодрым, чтобы компенсировать ударную работу печатного станка.

Если бы инфляция в США росла с той же скоростью, что и количество долларов в обращении, она составляла бы примерно 6,4% в год. Тогда властям США пришлось бы брать в долг уже не под 2,9% годовых, как сейчас, а примерно под 7% годовых. Эта ставка надежно похоронила бы сначала бюджет США, а потом и всю американскую экономику.

Почему же инфляция в США растет так медленно? На это есть четыре причины.

1. Умелая работа статистиков

Отечественный Росстат считает инфляцию и прочие наши экономические показатели так, как считал бы их «для себя» – пытаясь выдать цифры максимально точные и в то же время скорее пессимистичные, нежели вдохновляющие.

Американские работники статистических ведомств подходят к расчету инфляции куда как более креативно. Так, например, в их арсенале есть такой трюк, как «гедонистическая регулировка качества» (Hedonic Quality Adjustment). Суть фокуса заключается в том, что, если какой-то качественный товар из потребительской корзины становится слишком дорогим, его заменяют при расчетах на более дешевый аналог.

Подорожала хорошая говядина? Вероятно, американцы будут теперь экономить и покупать вместо говядины курятину. Следовательно, общая стоимость потребительской корзины не увеличится.

Две цифры для сравнения. Согласно данным Росстата, цены в России выросли за последние 15 лет в пять раз. Бигмак подорожал за этот период в 2,3 раза. Согласно данным американской статистики, цены в США выросли за последние 15 лет всего лишь в 1,4 раза. Бигмак же подорожал в США с 2000 года в 1,9 раза, почти как в России. Странно, правда?

2. Экспорт инфляции

Доллар является главной мировой валютой, и огромное количество долларов обращается за пределами территории США. Поэтому печать долларов увеличивает инфляцию не только в США, но и в России, Китае, Евросоюзе и так далее.

Подробно останавливаться на этом моменте я смысла не вижу: тут все очевидно, и мы это уже много раз с вами обсуждали.

3. Резервы банков

В свое время глава ФРС США заметил, что пытаться стимулировать экономику через банки – это все равно что пытаться толкать нитку.

Банки, заполучив деньги в свои руки, отнюдь не торопятся вкладывать их в реальную экономику. Банки вкладываются или в надежные казначейские облигации, или в какие-нибудь быстрорастущие пузыри типа акций Apple или американской недвижимости.

Остатки денег банки хранят на счетах в Федеральном резерве. С одной стороны, эти деньги никак не помогают реальной экономике: они просто лежат мертвым грузом на счетах. С другой стороны, как раз из-за того, что эти деньги лежат мертвым грузом, они не разгоняют инфляцию.

4. Пузыри

Наконец, самое интересное – пузыри. Как я уже говорил, с 2000 года цены в России выросли в пять раз. Однако при этом, допустим, телевизоры не подорожали вовсе – спасибо техническому прогрессу и открывшимся в России заводам. А, скажем, сигареты, наоборот, подорожали в среднем в 10 раз. Если бы в нашей экономике не было других товаров, кроме сигарет и телевизоров, можно было бы сказать, что сигареты оттянули всю инфляцию на себя и спасли тем самым телевизоры от увеличения цен.

То же самое происходит и в экономике США: инфляция распределяется по товарам неравномерно. И в то время как, допустим, автомобили дорожают относительно медленно, стоимость других групп товаров взлетает до небес. Более конкретно – лишние доллары прячутся... в пузырь недвижимости и в пузырь акций.

Это очень удобные товары для инфляции: если рост цены на бензин воспринимается обществом без особого восторга, то увеличивающиеся в цене акции и квартиры, наоборот, заставляют экономистов писать о растущей экономике. Если уж выбирать, какие конкретно товары должны принять на себя инфляционный удар, конечно же, акции и недвижимость подойдут лучше всего.

Правда, пузыри уже подошли к пределам своего роста, и западные экономисты, начиная с Алана Гринспена, указывают, что схлопывание пузырей весьма вероятно... но пока что пузыри еще находятся в раздутом состоянии и успешно оттягивают на себя значительную долю отпечатанных долларов, спасая тем самым экономику США от инфляции.

Подведу итог

Мы перечислили четыре фактора, которые удерживают инфляцию в США на неестественно низком уровне: манипуляции со статистикой, экспорт инфляции, связывание резервов банков и надувание пузырей.

Два фактора из четырех в настоящее время перестают работать: дедолларизация мировой экономики набирает обороты, а пузыри раздуты уже так сильно, что надеяться на их дальнейший рост могут только совсем уж безнадежные романтики.

Включать в такой ситуации печатный станок на полную мощность – путем запуска QE4, например – весьма рискованно. Тот рост инфляции, который другое государство пережило бы без особых проблем, вполне может обрушить стены добровольно выстроенной американцами ловушки и сорвать доллар в самораскручивающуюся спираль гиперинфляции.

Источник: Блог Олега Макаренко