Основные ошибки начинающих игроков на фондовом рынке.

Практика показывает, что практически все начинающие торговцы допускают одни и те же ошибки. Поэтому, в заключение мы решили еще раз сфокусировать внимание на наиболее распространенных ошибках трейдеров. Речь идет именно об ошибках начальной поры. Почти все эти ошибки подробно обсуждаются в тексте книги. Тем не менее, мы еще раз их перечислим.

1. Торговля при отсутствии парадигмы и личных целей. Нельзя придти на рынок и просто начать торговать. Для начала необходимо определиться со стилем торговли, наиболее комфортным временным периодом, а затем уже готовить план и торговые правила, применительно к выбранному стилю и своей парадигме. Мы неоднократно говорили, что сообщество профессиональных трейдеров очень четко делится на группы, практикующие различные стили. Каждый стиль подразумевает свои меры риска, свое время удержание позиции, свои предпочтительные инструменты рынка и инструменты анализа рынка.

2. Торговля без торгового плана или с отступлениями от плана торгов. Торговать без плана - то же самое, что вести корабль без компаса, карты и лоций. Подавляющее большинство других ошибок возникает оттого, что игра проходит с нарушением заранее просчитанного и выверенного плана. Умение следовать плану это почти треть ваших будущих успехов. Если рынок идет против вас, или торговля не дает ожидаемого результата, надо просто на время выйти из игры и пересмотреть свой взгляд на рынок.

3. Торговля без веских причин. Это одна из наиболее распространенных ошибок начальной поры. Не стоит открывать позицию, если у вас нет серьезных причин ожидать движения цен в нужном направлении. Основное Ваше преимущество перед профессиональным участником рынка маркет-мейкером, состоит в том, что Вы можете не торговать там, где не имеет смысла этого делать. Ошибка торговли без веских причин является следствием торговли при отсутствии торгового плана. Противоположной ошибкой является также долгое нахождение в позиции при отсутствии значимой динамики цен. Это, так называемая, торговля на мертвом рынке. Находясь в застойной позиции, трейдер подвергает свой капитал постоянному риску и упускает другие выгодные возможности.

4. Большая торговля относительно капитала. Появление этой ошибки означает, что вы берете на себя слишком большие риски. Просмотрите свои совершенные сделки. Если вы найдете хотя бы одну, где потери составили более 3% от величины счета - значит вы неверно определили размер позиции на входе. Правильное определение допустимого размера позиции гораздо важнее точки входа в позицию и выбора правильного направления торговли. Даже если Вы обладаете торговой системой, которая в 75% случаях выигрывает 30%, а в оставшихся 25% - проигрывает всего 20%, то разорение и прекращение торговли вам гарантировано с очень большой вероятностью, в том случае, если вы не будете следовать правилам определения допустимого размера позиции. Противоположной ошибкой является другая - торговля очень малыми лотами.

5. Работа без первоначального стоп-приказа. Нельзя входить в сделку, не определив точки выхода в случае неблагоприятных обстоятельств. Это типичная ошибка большинства начинающих игроков, следующая из пренебрежения системой риск-менеджмента.

6. Очень распространенной ошибкой является долгое нахождение в убыточной позиции. Это типичная ошибка начинающего игрока - упускать момент закрытия позиции при подходе цен к установленному уровню цены стоп в надежде на разворот и отскок. Несколько таких сделок приводят к серьезным последствиям, которые могут быть исправлены только гораздо большим количеством успешных сделок. Часто бывает, что когда цены достигают предполагаемого уровня фиксации убытков и отскакивают от него, игрок полагает, что есть вероятность разворота или взятия меньших убытков. Это мешает ему предпринять действия в соответствии с планом и вовремя выйти из игры. Воспитывайте в себе дисциплину и учитесь принимать убытки легко. Быстрая фиксация убытков позволит сохранить капитал и даст шанс скорее отыграть потери. Помните, вы всегда находитесь в одной сделке от краха.

7. Установка стоп-приказа слишком близко к действующему диапазону цен. Эта ошибка противоположна предыдущей. Обычно она приводит к частому срабатыванию стоп-приказов и ликвидации позиции до того, как цены вернутся к ожидаемой тенденции. Соответственно такая ошибка не позволяет получить прибыль.

8. Ранняя фиксация прибыли. Это вторая сторона медали предыдущей ошибки. Фиксируйте убытки на низком уровне и дайте прибыли расти, - так формулируется золотое правило торговли. Если не давать прибыли вырасти, то даже большое количество прибыльных сделок не спасут ваш счет от нескольких неудач, которые разорят вас. Торговля ведется не ради большого количества успешных сделок по отношению к неудачным. Торговать стоит для получения больших прибылей по нескольким удачным сделкам, которые существенно перекрывают небольшие убытки по большому количеству неудачных сделок.

9. Ловля минимумов и максимумов рынка. Не стоит, да и опасно, пытаться ловить переломы существующих тенденций. Не кидайте деньги в борьбу - рынок поглотит их, как уже поглотил деньги множества игроков. Настоящие развороты всегда случаются неожиданно для всех участников торгов.

10. Нельзя добавлять к убыточной позиции, то есть строить пирамиду. Если у вас появляется искушение добавить к убыточной позиции - вспомните правила риск менеджмента и признайтесь себе, что допустили ошибку на этапе входа.

11. Если весь рынок идет против ваших позиций, то нельзя закрывать сперва прибыльную, а потом убыточную позицию. Это очень важное правило, которое нарушают все начинающие игроки. Как правило, они действуют с точностью до наоборот. Сначала "спасают" прибыльную позицию, а потом фиксируют убытки по убыточным. Так поступать нельзя ни в коем случае. Закрытие позиций необходимо проводить, начиная с худшей. Это не позволит упустить драгоценное время и превратиться маленьким убыткам в большие. Также, в случае разворота рыночной тенденции, такой подход спасает сильные прибыльные позиции и позволяет компенсировать предыдущие потери.

12. При нахождении в убыточной позиции нельзя пытаться найти этому оправдание. Очень часто при уходе позиции в минус начинающие игроки вместо того чтобы найти ошибку и исправить ее, начинают целенаправленно подбирать информацию, оправдывающую дальнейшее удержание позиции. Как правило, эта информация подбирается достаточно тенденциозно. Все что указывает на ошибку - игнорируется, все что оправдывает дальнейшее нахождение в убыточной позиции - принимается во внимание. Такое поведение игроков легко объясняется психологическими особенностями личности. Обычно это приводит к ошибке № 6 и существенным потерям.

13. Нельзя использовать правила открытия противоположной позиции для закрытия текущей. Это правило не касается спекулятивной торговли внутри дня. Для свинг-трейдеров и позиционных торговцев нарушение этого правила ведет к недополучению прибыли и возникновению ошибки № 8. Выходить из позиции нужно до того, как поступят сигналы о смене тренда и необходимости открытия противоположной позиции. Но, если такое случилось, позиция должна быть закрыта.

14. При позиционной торговле и свинг-трейдинге нельзя закрывать прибыльную позицию в первый же день, даже если имеется существенная нереализованная прибыль. Нарушение его вновь ведет к недополучению возможной прибыли и ошибке за номером 8. Это правило не относится к внутридневной спекулятивной торговле.

15. Если появились сомнения или внутренняя неуверенность в правильности позиции, то она должна быть закрыта. Нельзя для разрешения внутренних сомнений обращаться к аналитикам, другим трейдерам и т.п. Человек устроен так, что трактует внешнюю информацию субъективно, так, как ему хочется чтобы было, а не так, как есть на самом деле.

16. Отсутствие реестра сделок и дневника трейдера ведет к повторению одних и тех же ошибок. Это не позволяет сконцентрироваться на сильных сторонах торговли и избавиться от слабых.

17. Смешение двух стилей торговли. Начинающему инвестору необходимо выработать и оттачивать свой стиль торговли до получения стабильных положительных результатов. Нельзя в процессе торгов переходить из категории дэй-трейдеров в категорию позиционных игроков. Это приведет к слому торгового плана, нарушению собственных правил торговли и всем ошибкам, которые вытекают из таких нарушений. Если, тем не менее, хочется попробовать силы в другой ипостаси, для этого необходимо открыть отдельный счет.

18. Оставление рискованной позиции на ночь. Эта ошибка наиболее опасна в случае получения маржинального требования. Часто игроки оставляют убыточную позицию незакрытой, полагая, что на следующий день ситуация изменится и удастся зафиксировать меньшие убытки. Как правило, это ведет к еще большим и иногда катастрофическим убыткам.

19. Торговля на открытии рынка. Оставьте этот временной отрезок профессионалам и тем, кто хочет побыстрее распроститься со своим капиталом. Кроме того, неблагоприятным временем для торговли являются обеденные и послеобеденные часы рынка, когда ликвидность торгов падает и действия крупных участников могут приводить к существенному росту волатильности.

20. Торговля на сплетнях и информации источников далеких от рынка. Нельзя в процессе выработки инвестиционных решений полагаться на информацию, подслушанную на сетевых форумах и "тусовках". Более того, необходимо ограничить источники информации о рынке и котировках до минимально приемлемого уровня. Только в этом случае можно надеяться, с одной стороны, составить целостную картину рынка и не утонуть в море разнообразных цифр, графиков, фактов и мнений, а с другой стороны, не пропустить ничего критически важного.

Основные характеристики ценных бумаг

Для дальнейшего продвижения нам понадобится сформулировать и определить ряд терминов. А именно, когда ниже мы будем говорить об акциях мы всегда будем подразумевать под количеством акций - число акций находящихся в обращении, то есть общее число акций за вычетом так называемых казначейских акций, выкупленных самим эмитентом. Под рыночной стоимостью бумаги на текущий момент будем понимать цену последней по времени сделки с этими бумагами. Кроме этого, часто будет использоваться такое понятие как рыночная капитализация компании (Market Capitalization). По определению рыночная капитализация есть произведение рыночной стоимости одной акции на число акций компании, находящихся в обращении.

Теоретически именно в эту сумму рынок оценивает компанию. Наконец, последнее, что нам понадобится - это балансовая стоимость акции. Под балансовой стоимостью акции понимается количество чистых активов компании, приходящихся на одну бумагу.

Рыночная стоимость и плавающее предложение

Большинство игроков и фондовых аналитиков искренне полагают, что для верного отбора акций достаточно внимательно просмотреть годовые отчеты компаний. Сравнить конкурирующие компании между собой по параметрам прибыльности, рентабельности и регулярности выплаты дивидендов. Наконец, проанализировать текущий бухгалтерский баланс, оценить риск инвестиций, вычислив балансовую стоимость акций и сравнив ее с рыночной величиной. В действительности все обстоит не так просто. Опыт показывает, что рыночная стоимость обыкновенных акций компании может не только не повышаться, но и падать даже в том случае, когда балансовая стоимость этих бумаг растет. Этот процесс может развиваться даже тогда, когда нет сомнений, что компания будет в будущем получать стабильную прибыль и регулярно платить дивиденды. Дело в том, что рынок оценивает не текущее состояние компании, а перспективы ее развития, перспективы ее положения на рынке и перспективы развития отрасли, к которой данная корпорация принадлежит. Именно эти перспективы отражаются в динамике рыночной цены за последний год. Развивающаяся компания может в первые годы вообще не иметь прибылей, не выплачивать дивидендов своим акционерам, а цена ее при этом будет расти. Благодаря этому рыночная стоимость часто в несколько раз отличается от балансовой стоимости акции.

Самое существенное свойство рыночной стоимости акции состоит в том, что рыночная цена бумаги постоянно изменяется.

Ликвидность ценных бумаг.

При выборе финансового инструмента для покупки, прежде всего, следует обратить внимание на то, насколько он активно обращается на вторичном рынке. Иными словами, существует ли на ценную бумагу, которую вы желаете приобрести, плавающее предложение, соответствующее размеру ваших инвестиций? Величина предложения определяется, во-первых, дневным торговым оборотом и, во-вторых, объемом вторичного рынка по бумагам данного эмитента. Заметим, что объем вторичного рынка не всегда совпадает с количеством акций, находящихся в свободном обращении.

Наличие большого количества участников рынка, играющих то на понижение, то на повышение, представляет как пользу, так и опасность для консервативных инвесторов. Пользу - поскольку инвестор может без значительных временных издержек и по справедливым ценам либо купить нужное количество акций, либо, наоборот, продать их. Опасность - потому что спекулянты создают избыточную подвижность цен на рынке и могут привести к значительным ценовым подвижкам. Тем не менее, по всей видимости, пользы от присутствия спекулянтов на рынке все же больше. Соответственно, то, что хорошо для спекулянтов, должно быть хорошо и для инвесторов. Именно спекулянты берут на себя дополнительные риски и обеспечивают ликвидность бумаг. Ликвидные активы инвесторы могут в любой момент легко обратить в денежные средства, также как и купить новые бумаги по текущим рыночным ценам. Спекулянты ежеминутно в течение дня покупают и продают бумаги. Это выглядит так, будто они перебрасывают друг другу мячик, не задерживая его надолго в руках. В конце торговой сессии риск берут на себя overnight спекулянты, фиксирующие разумную цену закрытия.

Распознать ликвидные активы очень просто. Высокие торговые обороты и большое количество индивидуальных заявок на покупку и продажу приводят к тому, что бумага торгуется с небольшим спрэдом. Спрэд или абсолютная разница между лучшей котировкой на покупку и лучшей котировкой на продажу, является одним из основных показателей, характеризующих уровень ликвидности ценной бумаги. Чем меньше спрэд тем выше ликвидность, чем шире спрэд тем ниже ликвидность.

Ликвидность в значительной степени определяет инвестиционную привлекательность данной бумаги. Покупать следует именно ликвидные акции, которые имеют достаточно широкий рынок. Несмотря на то, что котировкам ликвидных бумаг присущ значительный диапазон колебаний, их всегда можно продать или купить по рыночному курсу. Если спрэд большой, то это значит, что к данным акциям проявляется недостаточный интерес. Во время покупки вам придется заплатить выше рыночной стоимости, а на пассивном рынке такие бумаги будет сложно продать. Таким образом, слаболиквидные бумаги снижают потенциал прибыли инвестиционных операций.

Ликвидность ценных бумаг есть один из главных факторов инвестиционной привлекательности и определяется:

• " средним оборотом торгов по бумаге в день,
• " количеством сделок, совершаемых участниками торгов в единицу времени (день),
• " спрэдом между ценами спроса и предложения,
• " средним количеством дней обращения бумаги, а также
• " отношением количества акций на биржевых площадках к общему числу выпущенных акций.

3.2 Фундаментальные показатели ценных бумаг и основные характеристики эмитентов

В специализированных источниках (пресса, корпоративные Интернет-представительства компаний, государственные сайты раскрытия информации и др.) всегда можно найти финансовые отчеты компаний. К таковым относят бухгалтерский баланс (Balance Sheet), отчет о движении денежных средств (Cash Flow Report) и отчет о прибылях и убытках (Profit and Loss Statement). Эти отчеты компании, акции которых торгуются публично, обязаны раскрывать не реже одного раза в квартал. На основании анализов этих отчетов фундаментальные аналитики фондового рынка могут определить "теоретическую" цену акций любой компании. Следует сразу упомянуть, что рыночная цена редко совпадает с "теоретической", а часто даже и не стремится к ней. Дело в том что, во-первых, все отчеты вышедшие из бухгалтерских подразделений корпорации всегда "смотрят" в прошлое, а не в будущее, как наибольшая часть инвесторов. Во-вторых, даже эти отчеты о прошедших периодах зачастую появляются с большим временным лагом, особенно это касается годовых консолидированных отчетов, в которых собраны данные за год по головному предприятию и по всем дочерним организациям, где доля компании превышает 50%. В третьих, хотя и существуют общие принципы построения бухгалтерских отчетов и отражения коммерческой деятельности предприятия (например, US GAAP), но в деталях учетная система двух близких корпораций может различаться.

Дивидендная доходность

Обычно начинающие инвесторы в первую очередь смотрят на величину дивидендов и политику их выплат. И это, бесспорно, важная характеристика эмитента.

При сопоставлении дивидендных выплат следует не забывать о том, что рынок больше интересуется будущим, нежели прошлым. Инвестора должны интересовать прогнозируемые дивиденды. Если быть еще более точным, то инвестора интересуют ожидания и прогнозы рынка будущих дивидендов, а также его интересует как эти прогнозы и ожидания оправдываются.

Показатели EPS и P/E

Если инвестор не желает ждать долго или не имеет свободных денежных средств для долгосрочных инвестиций, то его целью должно быть получение прибыли в виде разницы курсовой стоимости бумаг, а не дивидендного дохода. При этом инвестор покупает перспективы развития компании и, соответственно, его будут интересовать корпорации, которые не выплачивают большую часть годовой прибыли в виде дивидендов акционерам, а тратят значительную часть дохода на развитие и маркетинг. Или держат в резерве на расширение рынка в борьбе с конкурентами. В этом случае для игрока главной характеристикой будет доход на акцию. В настоящее время требуется, чтобы в отчете о прибылях и убытках отражался доход на одну обыкновенную акцию. Если это не отражено, то его необходимо посчитать. Доход на акцию EPS (Net Earnings per Share):

EPS = (Общий доход - дивиденды по привилегированным акциям)/N(кол-во акций в обращении)

Для того чтобы можно было сравнить показатели EPS между несколькими корпорациями нужно пользоваться не абсолютным значением EPS, а относительным. В качестве такового используется отношение цены акции к доходу на одну акцию. Этот показатель зовется P/E (Price-earnings ratio) и вычисляется по формуле:

P/E = Price/EPS

Величина P/E является одним из важнейших фундаментальных показателей. Данный показатель характеризует потенциальную стоимость компании в будущем и численно равен количеству лет, за которое прибыль заработанная эмитентом на одну акцию покроет расходы на ее приобретение.

Доходность акционерного капитала ROE

Для успешного функционирования компании ей необходимо иметь достаточный оборотный капитал. Последний формируется из собственных средств и различных займов. Прежде чем вкладывать деньги в акции компании, то есть по сути покупать ее акционерный капитал, следует убедиться в ее способности эффективно с ним управляться. Главный вопрос, который при этом решает акционер, это оценка стоимости акционерного капитала. Одним из распространенных методов оценки стоимости акционерного капитала является анализ его прибыльности. Большинство инвесторов при этом ориентируются на показатель прибыли на акционерный капитал ROE (Return on equity). Эта величина определяется отношением прибыли по обыкновенным акциям к размеру акционерного капитала. Акционерный капитал (shareholders' equity) равен активам корпорации (total assets) за вычетом краткосрочных и долгосрочных обязательств (total liabilities). Обычно в балансе построенном по международным стандартам бухгалтерской отчетности акционерный капитал выделен в отдельную таблицу и состоит из собственно уставного фонда, добавочного капитала и нераспределенной прибыли.

Помимо показателя ROE многие экономисты рассматривают другое соотношение ROA (Return on assets), которое относит годовую прибыль к общим активам компании.

Анализ отчета "движение денежных средств"

Более детальную информацию о том, как работает компания, можно получить из анализа отчета "Движение денежных средств" (Cash Flow Report). Компания в своих отчетах показывает, за счет каких источников образуются денежные средства в течение года, и на какие нужды они используются. В конечном счете денежные фонды могут быть использованы на выплату дивидендов, на расширение производства, на накопление и другие цели.

3.3 Риски, доходность и волатильность ценных бумаг.

Пришло время дать основные понятия рисков инвестирования в ценные бумаги. Для этого мы в общих чертах обсудим общую классификацию рисков.

Общая классификация рисков

В строгом математическом определении риск есть вероятность наступления неблагоприятного события в определенном обозримом будущем. Соответственно в качестве меры риска должна быть выбрана вероятность или математическое ожидание такого события. Данное определение риска безупречно с точки зрения чистой математики, но, к сожалению, с трудом применимо в процессе расчета инвестиционных рисков. Во-первых, чрезвычайно трудно ясно сформулировать что есть неблагоприятное событие. Во-вторых, таковых событий на пути инвестора может оказаться великое множество и все их учесть невозможно. В третьих, даже выделив группу возможных значимых негативных событий практически невозможно вычислить вероятности их наступления. И, наконец, последнее соображение, мешающее использовать определение риска данное выше, - это невозможность оценить как скажется неблагоприятное событие на рыночной стоимости конкретной ценной бумаги.

Все это заставляет искать другие подходы к оценке и классификации инвестиционных рисков. Оговоримся сразу, в зависимости от дотошности инвестора, а также в зависимости от временного горизонта его инвестиций, можно насчитать от двух трех до нескольких десятков различных категорий риска, которым он подвергается. В представленной ниже таблице возможные риски разбиты на шесть различных групп.

Таблица различных групп риска

Глядя на вышеперечисленные группы и подгруппы рисков, нетрудно понять, что точный расчет всех рисков представляет собой нетривиальную задач.

Рейтинг корпорации - качественная мера риска

Выход состоит в профессиональном расчете этих рисков и присвоении соответствующих рейтингов и инвестиционных категорий как странам, так и конкретным эмитентам. Занимаются этими проблемами не участники рынка, а так называемые рейтинговые агентства. Наиболее известными и уважаемыми из них являются международные рейтинговые агентства Fitch Ratings, Standard&Poors (S&P) и агентство Moody's Investor Services. Каждое из этих агентств ведет постоянный мониторинг всех важных рыночных факторов, производит сбор экономических и политических данных, на основании анализа которых и присваивается каждой стране свой рейтинг.

Спрэд с КО

Для измерения меры риска национального фондового рынка в целом можно воспользоваться простым числовым показателем, регулярно рассчитываемым и публикуемым ежедневно. Речь идет о спрэде между доходностью национальных государственных облигаций с казначейскими облигациями правительства США. Поясним в чем здесь дело. Основу мирового инвестиционного сообщества составляют консервативные инвесторы, которые формируют портфели на длинный срок исчисляемый десятилетиями и предпочитают делать инвестиции в наименее рискованные активы, то есть в различные государственные облигации. Именно в облигациях сосредоточена львиная доля инвестиционных средств. Мерой риска облигации является ее доходность к погашению. Соответственно, разность доходностей к погашению двух облигаций, имеющих одинаковый срок обращения, характеризует различие рисков связанных с владением этими облигациями.

Понятие волатильности

Волатильность - это мера того, как сильно колеблется цена бумаги в процессе торговли и день ото дня. При больших колебаниях бумага считается волатильной, при незначительных - слабоволатильной. Понятно, что чем меньше волатильность или изменчивость цены, тем меньше вероятность того, что цена изменится на большую величину в течение короткого промежутка времени. Соответственно, тем меньше риск потерять деньги.

АССОЦИАЦИЯ ПОМОЩИ ПОСТРАДАВШИМ ИНВЕСТОРАМ
 
Горячая линия (для обращения граждан):  т. (495) 743-15-15
E-mail для писем обманутых дольщиков: md24@list.ru
 
Телефон пресс-службы: (495) 517-53-15
E-mail (для прессы): press@help.su

Главная / СМИ о пострадавших / Аналитика

Анализ разных видов договоров

Договор инвестиционного вклада - типовой Договор привлечения финансовых средств физических и юридических лиц в долевое строительство объектов недвижимости в соответствии с действующим законодательством и Гражданским кодексом РФ.

В настоящей аналитической записке проводится юридический анализ типового договора инвестиционного вклада, который коммандитное товарищество "Социальная инициатива и К" (далее КТ "Си и К") заключало с физическими лицами на строительство квартир, гаражей и нежилой (офисной) недвижимости. Доказывается, что это договор смешанного типа и должен квалифицироваться как договор "строительного подряда". В случае квартир, гаражей, коттеджей, приобретенных для личного пользования гражданина и его семьи, подобные договора, в отличие от офисной недвижимости, также регулируются законом "О защите прав потребителей". Приводится многочисленная судебная практика.

В течение 2000-2005 гг. компания "Социальная инициатива и К" получила более 400х строительных площадок и интенсивно привлекала денежные средства граждан и юридических лиц на строительство объектов недвижимости.

Сложные объекты недвижимости, требующие общих коммуникаций, строятся по принципу долевого участия в строительстве - каждый гражданин финансирует свою долю в объекте - часть объекта (квартиру, гараж нежилое помещение, коттедж к коттеджном поселке), которую он желает получить в собственность по окончании строительства.. В связи с отсутствием до 2005 года в законодательстве типового договора "долевого участия в строительстве" и 214-ФЗ "О долевом участии в строительстве", ранее, в 2000-2004 годах, денежные средства физических и юридических лиц привлекались по другим типам договоров, присутствовавшим в законодательстве на тот момент, в том числе и по договорам смешанного типа, содержащего в себе элементы разных договоров (ч.3 ст. 421 ГК РФ, "свобода договора"), а именно: долевого участия в строительстве, инвестиционного вклада на конкретный объект недвижимости, долевого соинвестирования, поставки стройматериалов, строительного подряда, зачета и уступки требования, привлечения субсидий органов муниципальной власти или жилищных сертификатов Министерства обороны на приобретение квартир в строящихся домах и т.д.

После того, как компания в течение многих лет не выполняла обязательства по проектированию и строительству объектов недвижимости, были расхищены значительные денежные средства и заведены уголовные дела Генеральной прокуратурой РФ, естественно, начались требования возврата денежных средств или обязания в судебном порядке исполнить договор и предоставить объект недвижимости в натуре. При этом компания стала заниматься мошенничеством, используя для этого высококвалифицированных юристов и формальные юридические схемы, не соответствующие фактическим правоотношениям сторон по договору, заявив физлицам, что они не являются потребителями оказываемых компанией услуг - строительство недвижимости, а якобы физлица вступили в коммандитное товарищество с целью получения прибыли. Но так как "бизнес не получился", граждане "являются предпринимателями-коммандитистами" и должны "разделить риски убытков с коммандитным товариществом" (ст. 82-85 ГК РФ). Поэтому остро встал вопрос о юридической квалификации заключенных договоров граждан с компанией. Наибольшая проблема возникла с договорами инвестиционного вклада, которые КТ "Си и К" заключала в подавляющем количестве - примерно 97% от всех типов заключенных договоров.

Организационно-хозяйственной формой деятельности компании "Си и К" с 2000 года было выбрано коммандитное товарищество или товарищество на вере, ст. 82-85 ГК РФ (ранее в 1991-1999 годы это было ЗАО "Социальная инициатива"). Эта форма деятельности относительная новая, которая законодательно закреплена в РФ с 1995 года при введение в действие нового ГК РФ. Юридических лиц, осуществляющих свою деятельность в форме коммандитных товариществ, относительно немного по сравнению с юридическими лицами других организационно-правовых форм (ЗАО, ОАО, ООО). Однако на рынке присутствуют добросовестные и широко известные крупные компании, работающие в форме коммандитного товарищества - это, например, КТ СУ-155 и КТ "Домостроительный комбинат N1" (ДСК-1). Однако эти компании, привлекая вклады граждан в коммандитное товарищество, добросовестно строили объекты недвижимости и передавали их в собственность вкладчикам. Например, СУ-155 строит в Москве более 1,1 миллиона кв.м. в год - это 25% ежегодного ввода площадей г. Москвы. Но КТ "Социальная инициатива и К" решило пойти по мошенническому пути - бесконечное проектирование объектов - по несколько проектов на каждой площадке без всякой производственной необходимости, затягивание и полный срыв строительства - до откровенного мошенничества, когда порою деньги с граждан собирались под "виртуальные, предполагаемые к строительству объекты", на которые не было ни разрешения на строительство, ни даже землеотвода. Под видом бесконечного проектирования и вялотекущего строительства расхищались значительные средства.

Сложившаяся в 2005-2006 годах судебная практика именно по компании "Социальная инициатива и К", с учетом разъяснений Судебной коллегии Верховного Суда РФ, убедительно доказывает, что граждане не являются бизнесменами-коммандитистами, а являются потребителями заказанных компании услуг - строительный подряд, поэтому отношения граждан с компанией должны квалифицироваться законодательством о подряде и законом "О защите прав потребителей".

Далее проводится анализ текста и правоотношений физлица с компанией по договору инвестиционного вклада.

Формально, по форме и названию договора, физлицо вступало в члены коммандитного товарищество и вносило денежный вклад в сумме, указанной в договоре. В договоре указывалось, что товарищество обязуется "разрабатывать инвестиционные программы в интересах вкладчика", а также "содействовать в оформлении построенного объекта недвижимости в собственность вкладчика". При заключении договора вкладчик выбирал конкретный строящийся (или предполагающийся к строительству на основании инвестиционного контракта) объект недвижимости, на который товарищество имело инвестиционный контракт или землеотвод, выступало инвестором-застройщиком, имело право привлечения финансовых средств 3-х лиц в финансирование строительства объекта. Именно с этой целью физлицо заключало договор и вносило денежные средства. Одновременно с заключением основного договора подписывалось Дополнительное соглашение к договору, в котором указывалось, что денежный взнос вкладчика направляется как инвестиционные средства на строительство конкретного объекта недвижимости - квартиры, гаража, коттеджа или нежилого помещения. Указывался конкретный метраж, количество комнат, этаж, секция, то есть объект определялся полностью. Также указывалось, что цена одного кв.м. фиксирована и изменению не подлежит. В некоторых договорах (2004-2005 годы) текст звучал иначе: "при выходе из товарищества Вкладчик имеет право получить внесенный вклад в денежной или натуральной форме", опять же в виде конкретной квартиры, коттеджа или гаража, с адресом, номером, метражом (кв.м.), фиксированной стоимостью квадратного метра площади.

В тексте договора указывалось, что по окончании строительства вкладчик имеет право оформить в свою собственность объект, указанный в договоре. В некоторых договорах (тексты в течение 4-5-ти лет немного менялись) указывалось также, что если в течение 24 или 36 месяцев объект не будет построен, Вкладчик имеет право требовать замены квартиры или гаража на аналогичную по площади и качеству квартиру, гараж из фонда других строящихся домов и гаражей товарищества. Товарищество строило объекты по всей стране - более 400-х площадок.

После массового срыва строительства, появления огромного количества брошенных недостроенных домов на уровне фундамента, котлована и даже "чистого поля" на руководителя компании Н.Ф. Карасева завели уголовные дела, руководство и менеджеры компании начали заявлять, что порядка 50,000 договоров физлиц юридически оформлены неправильно, физлица не имеют права претендовать на объекты недвижимости в натуре, что они - коммандитисты и должны нести риск убытков товарищества. Министерство стройкомплекса Московской области вообще отказалось регистрировать договора инвестиционного вклада как договора привлеченных средств в строительство объектов недвижимости - около 20,000 договоров только в Подмосковье. Под сомнение была поставлена цель заключения договоров: для чего граждане "вступали в товарищество", продавая старое жилье, получая на доплату банковские кредиты и внося десятки тысяч долларов по договору "ни на что", если в договоре был указан вполне конкретный объект недвижимости?

Подобные спорные ситуации уже в течение многих лет урегулированы судебной практикой, Постановлениями Верховного суда РФ, ГК РФ и законом "О защите прав потребителей", разъяснениями Общества защиты прав потребителей и конкретной обширной судебной практикой за 2004-2005 гг. именно по КТ "Социальная инициатива и компания". Руководители товарищества "Социальная инициатива и К", поддерживающие их отдельные руководители местных администраций, органов экономической безопасности и чиновники стройкомплекса, пытаются уйти от ответственности по невыполнению контрольных функций при процессе землеотвода, заключению и выдаче согласований по инвестконтрактам, проверки состоятельности инвестора и застройщика, выдаче разрешений на строго лицензируемую и контролируемую строительную деятельность со стороны государства и профильных комитетов, комиссий, органов местной власти и министерств, навязывая гражданам трактовку договора инвестиционного вклада как "осуществление физлицом предпринимательской деятельности", за что гражданин должен нести "риск убытков" товарищества.

Ниже будет показано, что Договор инвестиционного вклада является притворной сделкой в части членства физлица в коммандитном товариществе и субъекта инвестиционной деятельности.

Во-первых, физлицо, заказывающее строительство квартиры, коттеджа или гаража для личных семейных нужд, не может являться предпринимателем. Согласно ст. 2 ГК РФ "предпринимательской является самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированным в этом качестве в установленном законом порядке". В нашем случае физлицо не зарегистрировано как индивидуальный предприниматель в государственном реестре, поэтому индивидуальным предпринимателем не является.

Во - вторых, физлицо не может быть признано субъектом инвестиционной деятельности.

Инвестициями являются такие денежные средства, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода), тогда как граждане, финансирующие строительство и не являющиеся зарегистрированными индивидуальными предпринимателями, имеют другую цель договора - приобрести квартиру, коттедж или гараж для удовлетворения личных семейных нужд, которая для физлица не является объектом предпринимательской деятельности, исходя из определения таковой, данной в ст. 2 ГК РФ.

Инвестиционная деятельность предполагает помимо финансовых вложений еще и осуществление практических действий со стороны инвестора по реализации соответствующих инвестиций (ст. 6 "Права инвесторов" ФЗ от 25.02.1999 N 39-ФЗ), в то время как физлицо, вносящее денежные средства по договору инвестиционного вклада в товарищество, никакой организационной и хозяйственной деятельностью по строительству объекта не осуществляло и не могло осуществлять, так как реализацией программы строительства, отношениями с подрядчиками, контролем за строительством, за целевым и своевременным использованием инвестиционных средств осуществляет юридическое лицо - инвестор, что требуется от субъекта инвестиционной деятельности согласно т.1 Закона РСФСР от 26.06.1991 N 1488-1 "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" и ст.1 Федерального Закона от 25.02.1999 N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений".

Таким образом, физлицо-гражданин не является ни инвестором, несущим риски строительства, ни предпринимателем, а является потребителем услуг по заключенному договору, его цель - приобрести квартиру, коттедж или гараж для удовлетворения личных семейных нужд, которые для него не являются объектом предпринимательской деятельности.

Далее встает вопрос, должен ли гражданин разделить риски убытков с коммандитным товариществом, если он заключил договор не для извлечения прибыли и не для предпринимательской деятельности (например, финансирование строительства офиса для ведения бизнеса), а внес денежные средства целевым назначением для себя и своей семьи на строительство конкретного выбранного объекта недвижимости и подписал договор инвестиционного вклада, который подготовили юристы товарищества, именно в вышеупомянутой редакции?

Судебная коллегия по гражданским делам Верховного Суда РФ в "Обобщении практики рассмотрения судами РФ дел по спорам между гражданами и организациями, привлекающими денежные средства граждан для строительства многоквартирных жилых домов" от 19.09.2002г, (Бюллетень Верховного Суда РФ N2 от 2003 г.) разъясняет: "следует признать правильной практику тех судов, которые установив, что между гражданами и хозяйствующими организациями возникают отношения по передаче товара (квартиры) в собственность или по выполнению работы, завершающейся передачей гражданину созданного результата (квартиры), а гражданин при заключении договора имеет намерение заказать или приобрести либо использовать товар (квартиру) исключительно для личных, семейных, домашних нужд, не связанных с осуществлением предпринимательской деятельности, применяли к указанным правоотношениям Закон РФ "О защите прав потребителей", исходя из ст.9 Федерального закона от 26 января 1996 г. N 15-ФЗ "О введении в действие части второй Гражданского кодекса Российской Федерации". Там же указывается: "Если по сути заключенный договор является договором подряда, а название не соответствует его содержанию, то в силу положений п.2 ст.170 ГК РФ к нему применяются правила, относящиеся к договору подряда. Отношения, возникающие на основе договора подряда на строительство жилых домов, регулируются законодательством "О Защите прав потребителей". Аналогичную точку зрения высказал Государственный Комитет по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства РФ в разъяснениях по отдельным вопросам применения Закона РФ "О защите прав потребителей".

В следующем обзоре судебной практики (Бюллетень Верховного суда РФ, 2004, N 3, с.21) по спорам между гражданами и организациями, привлекающими денежные средства граждан для строительства многоквартирных жилых домов также указано: "Гражданин, инвестирующий денежные средства на приобретение жилого помещения (квартиры), вне зависимости от того, какой договор заключен между ним и организацией, осуществляющей вложение инвестированных средств в строительство многоквартирных жилых домов, является потребителем оказываемых этим юридическим лицом услуг, так как фактически он приобретает квартиру для личных нужд. Поэтому на правоотношения, возникшие между сторонами в указанных выше случаях, распространяется действие Закона Российской Федерации от 7 февраля 1992 г. N 2300-1 "О защите прав потребителей" (См. Бюллетень Верховного Суда Российской Федерации, 2003, N 2)".

Таким образом, с учетом вышеприведенного, суды Российской Федерации квалифицировали договора инвестиционного вклада физлица с товариществом "Социальная инициатива и К" как договора подряда, регулирующегося ГК РФ и законом "О защите прав потребителей". Поэтому, согласно закона "О защите прав потребителей", кроме обязания Ответчика исполнить договор в натуре или предоставлению аналогичной равноценной квартиры (гаража, коттеджа), суды также выносили решения о взыскании неустойки (3% в день за просрочку, но не более цены договора) и морального вреда как нарушения прав потребителя по непредоставлению ему заказанной услуги по строительству квартиры, коттеджа, гаража.

Все другие условия, навязанные физлицу в договоре инвестиционного вклада высококвалифицированным юристами товарищества "Социальная инициатива и К", в части формулировки текста договора как вступления Вкладчика в коммандитное товарищество, признаются судами недействительными, как несоответствующие реальным правоотношениям сторон в договоре и ущемляющие права потребителя по сравнению с правилами, установленными законами или иными правовыми актами Российской Федерации в области защиты прав потребителей (ст. 16 Закона РФ "О защите прав потребителей").

Основные марки нефти

Brent, WTI, REBCO, Urals.

Единица измерения

- баррель (международная единица измерения нефти, в одном барреле 158,9 литра)

- тонна (в основном используется в России и СНГ).

Описание марок нефти

Brent (Brent Crude) - эталонная марка нефти, которая добывается в Северном море (находится между побережьями Норвегии, Дании и Британских островов). Своим названием марка обязана одноименному месторождению в Северном море, открытому в 1970 году. Слово Brent образовано от первых букв названий нефтеносных пластов - Broom, Rannoch, Etieve, Ness и Tarbat. Brent является мировым эталоном нефти, поскольку ее качества, свойства и состав является наиболее оптимальными с точки зрения переработки и производства нефтепродуктов (в частности, бензина и средних дистилляторов). Ее плотность составляет 38° API, содержание серы - 0,2-1%. Поэтому цена нефти Brent является основой для ценообразования около 40 % всех мировых сортов нефти. То есть, чем хуже нефть, чем дальше она отстоит по своему качеству, свойствам и составу от эталона Brent, тем меньше ее цена. Обычно Brent перерабатывается на Северо-западе Европы, но при благоприятной ценовой конъюнктуре, может доставляться для переработки в США и Средиземноморье.

WTI (West Texas Intermediate, Light Сrude) - марка нефти, которая добывается в штате Техас (США), плотность составляет 40° API, содержание серы - 0,4-0,5%, в основном используется для производства бензина и поэтому на это тип нефти высокий спрос, в частности в США и Китае.

REBCO (Russian Export Blend Crude Oil) – с осени 2006 года эта российская марка нефти торгуется на NYMEX (Нью-йоркской товарно-сырьевой бирже). Однако ликвидность пока очень низкая и совершается очень мало сделок. Основная проблема это недоверие покупателей к новым контрактам, что является нормальным для новой марки, но в ближайшее время прогнозируют увеличение ликвидности. По сернистости и плотности REBCO уступает Brent.

Urals - сорт высокосернистой нефти (более 2%), добываемой в Восточной Сибири. Стоимость российской нефти определяется дисконтированием цены на Brent, поскольку считается менее качественной ввиду высокого содержания серы.

Торговые площадки

Марка Brent торгуется в Лондоне на бирже ICE Futures. Марка WTI торгуется на Нью-йоркской товарно-сырьевой бирже NYMEX. Также торги проводятся практически круглосуточно в системе электронных торгов Access на NYMEX. Марка REBCO торгуется также на Нью-йоркской товарно-сырьевой бирже NYMEX. Марка Urals торгуется в секции срочного рынка биржи РТС. На биржах торгуются фьючерсы на соответствующие марки нефти. Фьючерс имеет контрактный период, в течении которого фьючерс обращается на бирже и по истечении которого происходит поставка нефти. Обращение фьючерса как правило прекращается в середине месяца, предшествующего поставочному месяцу (на западных биржах) и в поставочном месяце (на РТС).

Время торгов на биржах(по Москве):

NYMEX ACCESS:

Пн. 03:00 – 17:50;

Пн.-чт. 23:15 – 17:50 (следующего дня);

Пт. 23:15 – 01:00 (следующего дня).

NYMEX:

Пн.-пт. 02:00 – 01:15 (следующего дня).

ICE Futures:

Пн. 03:00 – 01:00 (следующего дня);

Вт.-пт. 04:00 – 01:00 (следующего дня).

FORTS (РТС):

Пн.-пт. 10:30 – 18:45

На текущий момент есть много интеренет-ресурсов, где можно найти котировки нефти той или иной марки. Например, котировки по закрытию по маркам Brent и WTI можно посмотреть здесь - http://www.tfc-charts.w2d.com/menu.html, а данные по электронным торгам в реальном времени по WTI можно посмотреть здесь - http://www.futuresource.com/quotes/quotes.jsp?s=cl. Однако, нужно помнить, что эти источники не являются официальными и иногда могут расходиться с реальными значениями котировок.

Влияние на российский рынок

Российский рынок весьма существенно реагирует на изменения котировок цен на нефть, т.к. существенное количество ликвидных акций представляют нефтегазовый сектор (Лукойл, Роснефть, СургутНГ, Газпром, Газпром нефть, Татнефть и др.). Наиболее восприимчив отечественный рынок к изменению цен на марку Brent, но американская нефть WTI также оказывает влияние. Прослеживается прямая зависимость между движением индексов ММВБ и РТС с курсом ближайших фьючерсов на нефть.

Макроэкономическая статистика

Раз в неделю – как правило в среду – Управление энергетической информации США публикует еженедельный доклад по запасам нефти и нефтепродуктов в США. Эти данные оказывают сильное влияние на котировки фьючерсов на нефть а также на цену бензина, печного топлива и природного газа. Публикуемые данные по запасам Вы можете найти в четверг у нас на сайте в разделе Прогнозы и обзоры рынков (www2.bcs.ru/analyt/prognoz/) в обзоре НЕФТЬ и ГАЗ.

СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ

Агент по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской деятельности, деятельность которого заключается в организации приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев и действующее от имени и за счет управляющей компании на основании договора поручения или агентского договора, а также выданной ею доверенности. Информация об агенте вносится в реестр паевых инвестиционных фондов, который ведется Федеральной службой по финансовым рынкам.

Активы фонда - имущество, составляющее фонд, в состав которого входят финансовые инструменты (ценные бумаги), депозиты, денежные средства, дебиторская задолженность.

Акция - эмиссионная ценная бумага, выпущенная акционерным обществом без установленного срока обращения. Акция удостоверяет внесение ее владельцем доли в акционерный капитал (уставный фонд) общества. Акция предоставляет владельцу права на получение части прибыли в виде дивидендов, на продажу на рынке ценных бумаг, на участие в управлении акционерным обществом, на долю имущества при ликвидации АО.

Акции "второго эшелона" - акции российских предприятий, по которым торговые обороты в день составляют от 100 до 500 тыс. долларов. Иногда сделки с этими акциями проходят не каждый день. Рыночная стоимость таких компаний составляет до $  500 млн.

Аудитор Независимый - организация, которая в соответствии с требованиями законодательства или регулирования, обязан проводить независимые аудиторские проверки и давать заключения.

Аффилированное лицо - инвестор (физическое или юридическое лицо), способный оказывать прямое влияние на деятельность (акционерной) компании.

Вознаграждение Управляющей Компании - вознаграждение, ежегодно получаемое управляющим за предоставление фонду услуг в соответствии с Правилами доверительного управления фондом.

Голубые фишки - наиболее известные и престижные акции. Обычно акционерные компании, попавшие в эту инвестиционную категорию, отличаются стабильностью и эффективностью своей деятельности. Акции этих компаний характеризуются высокой ликвидностью.

Диверсификация - распределение инвестиционного портфеля между ценными бумагами с различными рисками, доходностями и корреляциями, с целью минимизации несистематического риска.

Доходность - расчетный показатель - отношение суммы денежных средств при реализации инвестиционного пая к сумме денежных средств, уплаченной инвестором при приобретении паев. Доходность выражается в процентах годовых.

Закрытый фонд - инвестиционный фонд в котором владелец инвестиционных паев не имеет права требовать от управляющей компании прекращения договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом (или погашения паев) до истечения срока его действия иначе, как в случаях, предусмотренных Федеральным законом.
В доверительное управление закрытым паевым инвестиционным фондом учредители доверительного управления могут передавать денежные средства, а также, иное имущество, предусмотренное инвестиционной декларацией. Кроме того, закрытый паевой фонд имеет возможность осуществлять инвестирование в объекты недвижимости.

Инвестиционный портфель - целенаправленно составленная совокупность ценных бумаг или иных активов, которые вместе составляют активы инвестиционного фонда.

Инвестиционный пай - это именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Инвестиционное решение - решение о вложении финансовых ресурсов на длительный срок и при значительной степени риска.

Интервальный фонд - инвестиционный фонд, который открывается для приобретения, погашения и обмена инвестиционных паев, в определенные Правилам доверительного управления фондом интервалы времени, но не реже чем один раз в год.

Инфляция - переполнение каналов обращения денежной массы сверх потребностей товарооборота, что вызывает обесценивание денежной единицы и рост цен. Для инфляции характерна постоянная повышательная тенденция в динамике среднего уровня цен.

Котировка - официальное установление на бирже курсовой цены бумаг, отмечаемой в биржевом бюллетене.

Коэффициент Шарпа - показатель эффективности инвестиционного портфеля, который вычисляется как отношение среднего дохода к среднему отклонению от этого дохода.

Ликвидность - способность быстро конвертировать актив в денежные средства по цене, очень близкой к текущей рыночной цене.

Надбавка при приобретении - комиссия при приобретении пая, увеличивающая его стоимость по сравнению со стоимостью чистых активов в расчете на один пай. Размер надбавки устанавливается в процентах от стоимости пая.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенную сумму процента.

Открытый фонд - инвестиционный фонд, который открыт для приобретения, погашения и обмена инвестиционных паев каждый рабочий день.

Паевой Инвестиционный Фонд (ПИФ) - это имущественный комплекс без образования юридического лица, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Целью доверительного управления является прирост имущества соответствующего фонда.
По основным направлениям инвестирования фонды делятся на следующие категории:
- фонды облигаций;
- фонды недвижимости;
- фонды денежного рынка;
- фонды смешанных инвестиций (в состав активов могут входить как акции, так и облигации);
- фонды акций;
- индексные фонды (формируются из акций в той пропорции, в которой они представлены в выбранном фондовом индексе);
- фонды прямых инвестиций;
- фонды венчурных инвестиций.

Расходы - расходы, связанные с управлением фондом, за исключением надбавок и скидок и ежегодного вознаграждения управляющей компании.

Реестр владельцев паев - система записей о Фонде, общем количестве выданных и погашенных инвестиционных паев Фонда, владельцах инвестиционных паев Фонда и количестве принадлежащих им инвестиционных паев Фонда, дроблении инвестиционных паев Фонда, документах, являющихся основанием для внесения записей об изменении реквизитов владельцев инвестиционных паев, о приобретении, погашении, обмене, блокировке операций по лицевым счетам владельцев, а также об обременении инвестиционных паев Фонда различного рода обязательствами. Учитывает права владельцев инвестиционных паев. Его ведение и хранение осуществляется Специализированным Регистратором.

Резиденты 
1. Физические лица, являющиеся гражданами Российской Федерации, за исключением граждан Российской Федерации, признаваемых постоянно проживающими в иностранном государстве в соответствии с законодательством этого государства;
2. иностранные граждане и лица без гражданства, постоянно проживающие в Российской Федерации на основании вида на жительство, предусмотренного законодательством Российской Федерации;
3.  юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Реинвестирование - дополнительное вложение собственного или иностранного капитала в экономику в форме наращивания ранее вложенных инвестиций за счет полученных от них доходов или прибыли.

Скидка при погашении - комиссия, взимаемая при погашении пая. Размер скидки устанавливается в процентах от стоимости пая и обычно зависит от времени, прошедшего с момента приобретения данного пая.

Специализированный Депозитарий (СД) — организация, имеющая лицензию на осуществление деятельности специализированного депозитария, которая несет в интересах пайщиков Фонда обязанности по хранению имущества, составляющего Фонд, и контролю за распоряжением этим имуществом в соответствии с договором с Управляющей Компанией.

Специализированный Регистратор (СР) — юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности по созданию и ведению реестра владельцев паев инвестиционного фонда.

Стоимость инвестиционного пая - определяется как кратное от деления СЧА на общее количество выданных паев фонда на определенную дату.

Стоимость чистых активов (СЧА) — стоимость активов фонда, уменьшенная на стоимость пассивов фонда. Иными словами, это общий объем средств фонда. Используется для расчета стоимости пая.

Управляющая Компания - это коммерческая организация, созданная в соответствии с законодательством РФ и получившая лицензию на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, в доверительном управлении которой находится имущество фонда.

Федеральная служба по финансовым рынкам - является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по контролю и надзору на финансовых рынках.

Финансовый рынок - организованная институциональная структура для создания финансовых активов и обмена финансовыми активами. Финансовый рынок ориентирован на мобилизацию капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и рациональное размещение финансовых средств в товарном производстве.

Фондовый рынок - организованный рынок торговли ценными бумагами.

Фонды смешанных инвестиций - смешанные фонды, которые вкладывают средства как в акции, так и в облигации и поэтому занимают промежуточное место по доходности и риску между фондами облигаций и фондами акций.

Цель инвестирования имущества - его прирост. Доходы от доверительного управления имуществом, составляющим Фонд, не являются собственностью Управляющей Компании, а относятся на прирост имущества, составляющего фонд.

Ценная бумага – документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права ее владельца и приносящий доход ее владельцу.