Жёсткая взаимосвязь между ВВП и реальной денежной массой (РДМ), показанная на графике 1, позволяет рассчитать своеобразную «таблицу умножения ВВП».
Эта таблица говорит нам, как должна расти РДМ для того или иного роста ВВП (таблица 1)

Таблица 1. «Таблица умножения ВВП»


Источник: расчёты С. Блинова

На 1 июня 2019 года среднегодовой темп РДМ равен 6%, что соответствует росту ВВП на 1,2%.

Эта таблица очень удобна президенту России. Достаточно выбрать желаемый темп роста ВВП, и таблица подскажет, какой темп роста РДМ для этого необходим.
Допустим, президент ставит цель роста ВВП на 5%. Находим ближайшее соответствующее значение в таблице (5,1%) и определяем, что для такого роста ВВП необходимо и достаточно, чтобы РДМ росла на 26% в год.
Посмотрим, как динамика РДМ выглядит на графике (график 2).

Данные за прошлые периоды хорошо объясняют и взлёты, и падения российской экономики при Путине, на графике этот ряд показан тёмно-зелёным и красным цветом и обозначен как «Факт».
Динамика РДМ объясняет и быстрое скатывание экономики в кризис 2008 года (обозначено цифрой 1), и медленное «сползание» в кризис 2015 года (2), и нынешнее постепенное движение к кризису (3), и даже замедления инвестиций 2002 и 2005 годов (А и Б). По-другому и быть не может, учитывая высочайшую корреляцию РДМ и ВВП.

Но нам сейчас важнее будущее, то есть, динамика РДМ, необходимая для роста ВВП на 5%. Она показана светло-зелёным цветом и обозначена в легенде графика как «План Президента».
Согласно этому плану, в течение трёх месяцев (август, сентябрь, октябрь) рост РДМ достигает необходимых темпов, то есть +26%

Может быть, кому-то такое ускорение темпов РДМ покажется неправдоподобным и трудноосуществимым?
Но такие резкие взлёты реальны, и они имели место, причём в нашем недавнем прошлом: достаточно сравнить две чёрные пунктирные стрелки на графике.

Что должен сделать ЦБ для роста ВВП на 5%



Покажем, как выйти на необходимые темпы за три месяца. Примем инфляцию равной 4,5% (это нечто среднее между текущим уровнем в 5% и целевым уровнем ЦБ в 4%).
Тогда для роста РДМ на 26% номинальная денежная масса должна расти на 32%, что и показано в правой части графика 3 и подписано как «план».

Задачи для Центробанка (а денежная масса, как и инфляция – его «епархия») приобретают конкретные очертания:

Первая задача: Поднять рост денежной массы с нынешних 8% до 32%.

Вторая задача: Сохранить инфляцию на уровне 4-5% или ниже.

Задача понятная и школьнику, и президенту, высшая математика здесь не нужна. Но как это сделать?

Очевидно, что бездумное наращивание денежной массы нам не подходит.
Ведь если денежная масса вырастет на 32%, а цены при этом тоже вырастут на те же три десятка
процентов или выше, то весь прирост денежной массы съест инфляция, и наша цель не будет достигнута.




Почему снижение ставки не решает проблему



В пятницу 26 июля ЦБ снизил ставку на 0,25 процентного пункта (с 7,75% до 7,5%). Между тем снижать ставки для стимулирования роста экономики – вредная ошибка: удержать экономику в состоянии стагнации такое снижение сможет, но для роста РДМ на 26% (и ВВП на 5%) этого явно недостаточно. Объясним, почему.

Во-первых, снижение ставки - это однозначно проинфляционный фактор, к тому же грозящий стабильности курса рубля на валютном рынке.
Выполнение второй задачи (сохранить инфляцию на уровне 4-5% или ниже) ставится под угрозу.

Во-вторых, снижение ставки вовсе не гарантирует необходимое нам ускорение роста денежной массы. Напомним, что в период с января 2015 по сентябрь 2018 года Центробанк опустил ставку почти на десять процентных пунктов, с 17 до 7,5 процентов. Но, несмотря на такое масштабное снижение ставок, темпы роста денежной массы смогли подняться всего лишь до 8-12% (см. график 3).
Другими словами, первую задачу (поднять рост номинальной денежной массы до 32%) снижение ставки тоже не решает.

Далее расскажем, почему на прошедшем заседании Центробанку ставку лучше было бы поднять, а не снизить.


Для каждой задачи – отдельный инструмент

Возникает вопрос: что же делать, раз снижение ставки разгоняет инфляцию и не помогает увеличить темпы роста денежной массы? Ответ прост: у Центробанка есть иные возможности решать эти задачи.
Добавлять деньги в экономику надо путём операций на открытом рынке, а ставкой (повышением ставки) контролировать инфляцию.

Другими словами, для лучшего контроля над инфляцией следует использовать один инструмент – ставку. И правильным решением для ЦБ было не снижать ставку, а сохранить возможность повышать её.
А чтобы наращивать денежную массу, нужно использовать другой инструмент (причём гораздо более надёжный) – операции на открытом рынке.

В чём надёжность и действенность таких операций? Пытаясь нарастить денежную массу снижением ставки, ЦБ пытается сделать это косвенно, надеясь на позитивную реакцию банков и заёмщиков.
Но эти надежды зачастую не оправдываются. Операции же на открытом рынке – это прямое действие Центробанка по увеличению денежной массы, не зависящее от чьего-то желания брать или выдавать кредиты.

Такое решение будет повторением собственного успешного прошлого опыта.
В 2000-2008 и 2010-2011 годах денежная масса росла не из-за низких ставок, а благодаря операциям на открытом рынке: ЦБ «печатал» новые рубли и покупал на них активы, прежде всего валюту.
С момента назначения Владимира Путина премьер-министром в 1999 году до августа 2008 года золотовалютные резервы выросли с 11 до 598 млрд. долларов.
Но не рост ЗВР разгонял ВВП, а то, что рублей в экономике при этом становилось больше.

Можно назвать такие операции «рублёвыми интервенциями». Они благоприятнейшим образом сказывались на экономике России (в отличие от вредных для экономики «валютных интервенций»).
Инфляция же оставалась под контролем благодаря достаточно высоким ставкам.

Таким и был механизм экономического чуда 2000-2008 года! И в 2010 году экономика быстро вышла из кризиса благодаря такому же механизму.
Кризис остановился сразу, как только ЦБ прекратил «палить резервы» и начал их наращивать,
добавляя при этом рубли в экономику и доведя рост денежной массы до 36% к маю 2010 года.
Рост ВВП не заставил себя ждать: уже в первом квартале 2010 года он вырос на 4,1%, во втором – на 5%.

Вывод прост: Центральному банку нужно не бояться повторять собственный успешный и опробованный в российских условиях опыт.
В этом случае рост ВВП на 5% мы можем увидеть уже по итогам 4 квартала 2019 года.


Читать полностью: https://expert.ru/2019/07/29/rost/


Нормальное предложение!